投资要点

2017Q1公司实现营业收入5.47亿元，同比增长71.62%，主要系在执行项目按进度结转收入增加所致；公司延续2016Q2 以来的高增长态势，验证我们的判断：公司自Q2 开始收入进入拐点。公司在手订单充足、未生效订单超过120 亿元，为16 年收入的7 倍；而且新签订单呈现加速趋势，随着“一带一路”战略持续推进，公司2017 年订单有望加速生效，收入有望持续高增长。

公司2017Q1 实现毛利率12.86%，同比减少4.39%；实现净利率 4.05%，同比减少3.53%，净利率下滑幅度小于毛利率主要系所得税费用减少所致。公司所得税费用为377.32 万元、同比减少52.84%，占收入的比例下降1.82%。

公司2017Q1 期间费用率为8.06%，同比提升0.91%，主要源于财务费用率的提升。财务费用率2.17%，同比提升2.80%，系本期人民币对美元汇率升值所致，如果不考虑汇兑的影响，2017Q1 公司业绩增速达50%。

公司2017Q1 每股经营性现金流为1.23 元，而上年同期为-0.45 元，主要由于本期预收在执行项目款增加，显示公司在手订单加速执行。

从资产负债表端来看：报告期末，公司应收账款余额为0.55 亿元，同比增长48.17%，主要由于本期应收出口贸易款增加；预收账款余额为7.70 亿元，同比增长35.36%，主要由于本期预收在执行项目款增加所致，预示未来公司收入有望加速增长。

盈利预测与评级：预计公司2017-2019 年的EPS 分别为0.50 元、0.62 元、0.75元，对应的PE 分别为36.5 倍、29.2 倍和24.3 倍，维持“增持”评级。

风险提示：订单生效进度不及预期、订单施工进度不及预期、汇率波动风险