我们继续看好零售行业投资的出发点在于：

一是行业增长确定性强，且能够长期持续，行业投资具有防御性，发展前景将消化当前行业估值压力。

1-8 月份累计实现社会消费品零售总额同比增幅达到17.1%，居民人均收入增长率也首次超过GDP 的增长率。经济增长方式转换的阶段中消费升级与人民币汇率升值是推动消费增长的重要动力。我国 “婴儿潮”消费仍将持续10 年，这将长期推动我国消费持续增长。社保体系改革有助于长期释放居民消费能力，降低居民储蓄率。

当前社会消费增长已考虑医疗、教育、住房等消费“挤出效应”，尽管我国内需政策启动很慢，但是政策导向十分明确。在短期，奥运会、世博会的召开将显著拉动消费。我国的消费增长更具确定性。

二是行业掌握产业链的出水口，各业态发展势头良好，销售渠道价值比较突出，这增加了行业的安全性，

三在温和通胀延续的情况下，不仅推高了行业增速，而且强化了行业的渠道价值，通过利润截流及成本转嫁，零售企业从中受益。

成长性是行业价值投资的首要原则，我们的投资策略建议关注以下两类公司

一是行业龙头企业。这类企业有实力寻求更高的增长空间，温和通胀所带来的利润增长也更明显，我们推荐友谊股份、广州友谊等企业，我们未覆盖的公司如百联股份、大商股份也可以值得关注。

二是资产注入或整体上市将带来超额利润的公司。在有公司业绩支撑的前提下把握此类投资机会。我们推荐重庆百货、新世界、中成股份。