1H23 业绩基本符合我们预期

公司公布1H23 业绩：收入9.1 亿元，同比增长10.3%；归母净利润1.3 亿元，对应每股盈利0.17 元，同比增长4.0%，基本符合我们预期。分季度看，2Q23 公司营业收入5.0 亿元，同比增长8.8%，归母净利润约6100 万元，同比上涨14%。

剔除融资租赁业务影响，1H23 公司主业增长稳健。1H23 公司实现营业收入9.1 亿元，同比增长10.3%，分业务看：1）1H23 通航运输主业同比增长13.5%，增长稳健；2）下属子公司海直维修于1H23 完成股权调整，大力发展维修业务，通航维修业务同比大涨91%；3）受海直租赁清算注销影响，融资租赁业务同比大幅下降99.6%。

成本刚性上涨，拖累1H23 毛利率水平，但2Q23 环比现改善。受业务量增长、人工成本上涨影响，公司上半年整体营业成本同比涨幅高于收入涨幅，1H23 公司毛利率1为20.0%，同比下降3.9 个百分点，其中通航运输毛利率为19.9%，同比下降4.5 个百分点，但分季度看，2Q23 毛利率为23.9%，环比大幅提升8.7 个百分点，主要受益于2Q23 成本控制较好。

发展趋势

新董事长上任，建议投资者密切关注后续公司多元化经营发展战略布局。

公司公告选举杨威先生为第八届董事会董事长，并同时选举了副董事长和董事会专门委员会成员。近年来，公司在海上石油、应急救援、通航维修、海上风电以及陆上通航五大业务板块持续发力。十四五期间，公司着力打造第二增长曲线，建议投资者密切关注后续新一届董事会上任后公司的战略布局和变化。

盈利预测与估值

我们维持2023、2024 年净利润2.2 亿元和2.7 亿元不变。

当前股价对应28.4 倍、23.4 倍2023、2024 年市盈率。

考虑公司当前估值水平处于历史平均之上，维持中性评级，我们维持目标价7.9 元不变，对应28.0 倍和23.1 倍2023、2024 年市盈率，较当前股价有1.4%的下行空间。

风险

经济增长不及预期；主要客户合同金额大幅下降；通航安全事故发生。