事件：

中信海直发布2021 年中报，上半年实现营业收入7.56 亿元，同比上升9.50%，上半年实现归母净利润1.11 亿元，同比增长61.61%。

点评：

油价上涨带动通航业务收入提升，净利率为13 年来最好水平。公司通航业务毛利率基本持平，净利率在2020 年年报的基础上继续提升，分别达到28.87%和15.61%，净利率达2013 年年报以来最好水平。上半年公司海上石油业务新增长期合同机1 架、台风合同机3 架，持续巩固行业内优势地位，通航运输收入同比上升11.95%。受上半年收购华夏九州公司51%股权影响，公司通航维修业务进一步发展，同比上升23.22%。融资租赁业务投放减少，该业务收入有所下降的同时带动整体营业成本下降1.25%。

销售、管理费用同比提升，财务费用大幅下降。费用端看，受疫情恢复影响公司销售费用，同比上涨25.36%，为211.3 万元。管理费用小幅提升6.7%为5815.9 万元，上半年公司产生汇兑收益542.8 万元，去年同期为汇兑损失597.1 万元，同时利息费用下降12%至2709 万元，上半年财务费用为1954.7 万元，同比大幅下降46.73%

海上风电业务不断开拓，未来或有较快增速。公司上半年续签盐城风电项目，新增江苏、广东等地风电运维合同，是海上风电直升机服务唯一供应商，目前海上风电装机量增长较快，业务规模仍有较大增长空间。

投资策略：公司在通航领域持续深耕，业绩、业务种类、机队规模都处于业内领先地位，国内海上石油市场市占率维持在65%左右，保持第一。展望未来，海上石油通航业务稳中有进，海上风电业务不断拓展，维修、培训等多元化业务有增长潜力。维持对公司盈利预测，预计公司2021-2023年eps 分别为0.32、0.35、0.39 元，对应8 月25 日PE 分别为24.6、22.6、20.1 倍，维持审慎增持评级。

风险提示：国际油价波动、通航政策不及预期等