1Q2019 业绩符合预期

中信海直公布2019 年一季度业绩：营业收入3.32 亿元，同比增长17%；归属母公司净利润2,163 万元，同比增长48%，对应每股盈利0.04 元。扣除非经常性损益的归母净利润1,631 万元，同比增长8.4%，符合我们的预期。

一次性收益影响下，一季度盈利同比增长显著。公司一季度处置商品房取得资产处置收益700 万，扣除该项收益，公司一季度盈利同比增速约16%，与营业收入增速基本持平。

主营业务利润率同比提升2.6 个百分点。公司一季度主营业务利润率同比提升2.6 个百分点至19.6%，较去年同期有较为明显的改善，我们估计或主要与公司航空运输业务同比增长较快有关。

发展趋势

国际油价回升，海上石油勘探市场或回暖，利好公司航空运输业务。受美国将停止伊朗原油制裁豁免权影响1，布伦特油价单日涨幅超2%。2019 年年初至今，布伦特油价上涨约35%，年初至今均价略低于2018 年同期4%。如果国际油价维持当前趋势，我们预计油价回升将带动海上石油勘探市场需求回暖，将利好公司航空运输业务。

盈利预测

业绩符合预期，我们维持2019/2020 年盈利预测1.31/1.53 亿元，对应每股收益0.22/0.25 元。

估值与建议

公司当前股价对应2019 年38.9 倍P/E，1.6 倍P/B。维持中性评级，考虑行业整体估值中枢上移，上调目标价34%至目标价人民币7.70 元，对应2019 年35 倍P/E，1.5 倍P/B，对比当前股价有9%下跌空间。

风险

海上石油市场需求恢复不及预期；人民币兑美元大幅贬值；相关政府补贴取消。