本月观点：8月底以来，北上广深杭、成都等核心城市纷纷落实“认房不认贷”，南京拉开强二线城市全面取消限购序幕，一线城市中广州放宽多区限购条件，深圳下调房贷利率下限，杭州调整限购范围，政策力度持续加码。投资建议方面，除短期关注政策改善带来的博弈机会外，中长期持续看好积极拿地改善资产质量、货值充足、受益核心城市楼市回温的房企如越秀地产、保利发展、招商蛇口、建发国际集团、华发股份、中国海外发展、滨江集团、万科A等。同时建议关注物业管理及产业链机会，如保利物业、招商积余、绿城管理控股、东方雨虹、科顺股份、伟星新材、坚朗五金等。

政策：政策力度持续加码，偏松类政策数量创年内新高。9月涉房类政策58项，其中偏松类政策56项；北上广深杭、成都等核心城市纷纷落实“认房不认贷”。南京拉开强二线城市全面取消限购序幕，一线城市中广州放宽多区限购条件，深圳下调房贷利率下限，杭州调整限购范围，政策力度持续加码。

资金：“第三支箭”首单完成，二套房贷利率下调明显。存量首套房贷利率下调落地，调整后加权平均利率4.27%，平均降幅0.73pct；二套住房利率政策下限下调后，9月贝壳研究院监测的百城二套房房贷利率4.57%，较上月下调24bp。9月28日招商蛇口完成向特定对象发行7.2亿股，实际募资84.28亿元， “第三支箭”首单正式完成，房企配股融资取得进展。

楼市：“银十”平淡开局，各能级城市价格均环比下跌。国庆双节期间，房企推盘量加大，叠加加大优惠力度，到访量有所提升，但在假期出行及市场信心尚未明显修复下，除个别城市或区域外，整体成交表现仍较为平淡。百城住宅价格环比企稳，环比上涨城市创年内新高，8月以来楼市宽松政策初见成效。

地市：土地供应规模仍处低位，土地市场面临流拍压力。9月百城土地供应建面同比降64%，单月新增供地规模创近十年同期新低，重点城市土地出让频次明显较少，成交建面同比降38.6%。随着年末地方财政收入压力增加，叠加部分城市第二轮土拍预公告截止时间临近，预计四季度土地供应量或有所加大，但同比供应规模仍将维持历史低位。

房企：“金九”成交略有修复，央国企持续担当拿地主力。9月单月百强房企销售额环比增长17.1%，同比下降29.5%，同比降幅较8月收窄8.1个百分点；销售面积环比增长20.4%，同比下降29%，同比降幅较8月收窄12.2个百分点。拿地格局上仍以国央企为主、少数民企与城投为辅，民企仅滨江、龙湖等少数几家保持活跃。

板块表现：9月申万地产板块跌5.49%，跑输沪深300（-2.01%）；截至2023年10月13日，当前地产板块PE（TTM）13.57倍，估值处于近五年87.9%分位。

风险提示：1）若后续货量供应由于新增土储不足而遭受冲击，将对行业销售、开工、投资等产生负面影响；2）若楼市去化压力超出预期，销售持续以价换量，将带来部分前期高价地减值风险；3）政策呵护力度有限，行业调整幅度、时间超出预期，将对行业发展产生负面影响。