核心观点：

深圳机场发布2024 年半年度报告。24H1 实现营业收入22.51 亿元/yoy+15.60%，归母净利润1.74 亿元，扣非归母净利润1.22 亿元，分别同比增长2.29、2.40 亿元。其中24Q2 实现营业收入11.22 亿元/yoy+7.88%，归母净利润0.80 亿元，扣非归母净利润0.51 亿元，同比分别增长0.27、0.34 亿元。

业务方面，客流回升带动下营收继续稳健增长。尽管24Q2 航班运行受恶劣天气影响，但据公司生产经营快报，机场旅客吞吐量仍然达到1381 万人次/yoy+7%。24H1 深圳机场旅客吞吐量2938 万人次/yoy+21%，营收同比增加3.04 亿元，其中航空主业、航空增值业务、航空物流、航空广告收入分别同比增加2.17、0.52、0.26、0.08 亿元。

成本费用表现相对平稳，24H1 同比扭亏。公司成本费用两端基本保持稳定，24H1 营业成本同比仅增长0.52 亿元，其中24Q2 同比上升0.57亿元。同时公司上半年投资收益同比增加0.44 亿元至0.61 亿元，主要为深圳机场国际货站有限公司贡献，助力公司同比扭亏。

深中通道通车助力，期待产能爬坡提速。深中航空港已与深中通道同步启用，待未来深江航空港建成投用，深圳机场辐射范围将进一步扩大。非航方面，伴随卫星厅投产，机场有税已形成大牌精品云集的品牌矩阵，期待未来消费信心回暖后机场商业实现量价齐升。

盈利预测与投资建议：预计公司24-26 年归母净利润4.37、6.39、7.59亿元，基于DCF 模型测算（WACC5.79%，永续增长率2%），公司合理价值为8.33 元/股，对应24、25 年PE 分别为39X、27X，维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济波动；突发重大公共卫生事件；行业政策变动；基建进度不及预期；航空安全事故。