深圳机场：24Q1 盈利中枢9772 万元，同比扭亏为盈根据深圳机场2023 年报，公司2023 年营业收入41.65 亿元，同比+56%，实现归母净利润3.97 亿元，扣非归母净利润-1.56 亿元，扣非同比减亏约11 亿元，其中非经常性损益主要来自深江铁路项目房屋征收补偿款 5.56 亿元。

根据2024 年一季度业绩预告，公司预计24Q1 归母净利润0.83-1.13 亿元（23Q1为-1.08 亿元），扣非归母净利润6250-8450 万元（23Q1 为-1.35 亿元）。

运营数据：24Q1 旅客吞吐量恢复至19Q1 的118%2023 年，深圳机场航班起降架次约39.3 万架次，同比22 年+67%，同比19 年+6%；旅客吞吐量5273 万人次，同比22 年+145%，同比19 年-0.4%，其中国内航线旅客吞吐量5025 万人次，同比22 年+135%，国际航线旅客吞吐量215 万人次，同比22 年+1305%，地区航线旅客吞吐量约33 万人次；货邮吞吐量160 万吨，同比22 年+6%。

24Q1，深圳机场航班起降架次约10.9 万架次，同比+21%；旅客吞吐量1557 万人次，同比+36%，恢复至2019 年同期的118%，其中国内航线旅客吞吐量1445万人次，同比+28%，国际航线旅客吞吐量101 万人次，同比+459%，地区航线旅客吞吐量约11 万人次，同比+4960%；货邮吞吐量40.6 万吨，同比+21%。

收益分析：民航市场回暖，公司24Q1 扭亏为盈2023 年，公司实现营业收入41.65 亿元，同比+56%，实现扣非归母净利润-1.56亿元。分业务看，1）航空主业业务收入30.37 亿元，同比+72%，营业利润（剔除子公司分红）-2.47 亿元。2）航空物流业务收入3.15 亿元，同比+23%，营业利润1.07 亿元。3）航空增值服务业务收入4.35 亿元，同比+64%，营业利润2.66 亿元，其中免税商铺租金收入约5930 万元。此外，公司与深免合资成立的鹏盛空港免税公司于2023 年11 月开始运营，当年收入2775 万元、净利润-92 万元。4）航空广告业务收入3.78 亿元，同比-2%，营业利润3.76 亿元，主要因为2023 年深圳机场广告经营权调整，过渡期间广告收入小幅下滑。

2024 年一季度，随着民航市场持续回暖，公司主营业务收入进一步提升，预计实现归母净利润0.83-1.13 亿元。

投资建议与盈利预测

深中通道、深江铁路陆续开通将扩大深圳机场对广东地区的辐射，公司有望持续完善国际航线网络，建设国家物流枢纽，升级商业业态。我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为4.57、6.64、7.73 亿元，维持“增持”评级。

风险提示：客流量不及预期，商业发展不及预期等。