核心观点：

2024 年春运集聚了“疫情以来首个常态化春运”、“晚春运”、“假期时间长”等多个特点，春运前23 天， 国内航空市场量价表现超出市场预期，国内客流量累计同比19 年增长超过20%。截止春运前23 天（1.26-2.17），航空国内旅客累计运输量约为4473 万人次，同比19 年+21%；国内航班量累计执行32.3 万班，同比19 年+15%；国内累计平均票价1095 元，同比19 年+17%，根据民航局，春节假期民航日均客运量创下历史新高。与23年旺季不同，春运期间客运量同比增幅超过航班量增幅，推动客座率与票价的同步提升。。

亮点不仅在于返乡返工高峰，节中出行表现更出彩。受益于今年春运假期相对更长的特点，节中出行流动性大幅提升，国内客流量从除夕后连续六日持续增长，初六客流量达到221万人，为春运前23 天峰值。与节前高峰201 万人次（2 月7 日）相比，节中初三-初七日均客流量均超过节前高峰。

票价“跳水”现象消失，价格稳定于高位。出行需求带动市场票价持续提升，前23 天国内累计平均票价达到1095 元，同比19 年+17%，大幅超过市场预期，并仍然呈增长态势。

与23 年假期旺季相比，在更加严格的航司价格收益管理下，得益于新出台的票价退改机制以及旺盛的出行需求，今年春节未出现票价”跳水“现象，价格稳定在较高水平。

国际持续恢复，高峰日期客流复苏达七成。截止春运第22 天，跨境旅客累计运输量约为681 万人，同比19 年-33%；截止春运第23 天，春运跨境累计航班量4.22 万班，同比19 年-23%。2023 年中秋国庆假期旺季跨境客流量恢复率达到55%，2024 年春运国际恢复再创新高，截止前23 天，跨境客流量恢复率达到67%，航班量恢复率达到77%。

2024 春节假期期间，由于8 天的长假特点，返乡探亲以及休闲度假需求叠加，旅游航线以及旅游城市客流吞吐量表现突出。春运前23 天，客流量TOP20 航线中北京-三亚对飞航线同比增幅明显领先。从相比19 年同比增幅较大的主要航线来看，旅游航线占据半壁江山，主要集中于成都、海口、三亚、长沙、昆明、哈尔滨等旅游城市相关航线，整体市场出行表现为需求旺盛且覆盖面广泛，全国多地机场创下客流量历史新高。

春节8 天长假同样刺激国际旅游恢复。分地区来看，春运前23 天，欧洲航线客流恢复率较高，达到九成，澳洲客流恢复达到83%，东南亚、日韩等热门出境地区客流恢复分别在68%以及76%。从热门目的地观察，周边游仍为出境首选，东南亚、日韩、港澳台地区航线客流量最高。随着中新免签的放开，新加坡客流量迅速恢复，达到19 年同期的101%。

除周边市场，埃及、意大利、阿联酋、英国等地出游同样火爆，客流量均大幅超过19 年同期水平。

投资分析意见：春运出行的突出表现助力24 年航空市场完成“开门红”，进一步证明疫后出行消费的高度韧性以及航空需求的相对刚性。继续强调航空机场板块复苏机会，同时持续关注国际复苏以及飞机供应链两大驱动。推荐吉祥航空，中国国航、春秋航空、南方航空；机场在国内国际客流量逐步恢复下，关注白云机场、美兰空港、海南机场、上海机场。

风险提示：油汇大幅波动、经济增速不及预期、安全事故风险