事件:

2024 年1 月19 日，深圳机场发布2023 年度业绩预告：

预计2023 归母净利润同比扭亏为盈，实现归母净利润3.61-4.51 亿元，上年同期为-11.43 亿元；扣非归母净利润亏损1.35-1.89 亿元，上年同期为-12.60 亿元。根据3Q2023 披露数据，预计四季度实现归母净利润1.97-2.87 亿元，扣非归母净利润-0.52 亿元至0.03 亿元。

投资要点:

2023 年国内旅客吞吐量超疫情前，归母净利润实现扭亏为盈

2023 年公司客流整体恢复明显，实现旅客吞吐量5273.49 万人次/yoy+144.56%，恢复至2019 年的99.63%。其中国内线客流已超疫前，实现旅客吞吐量5025.24 万人次/yoy+134.71%，相当于2019年的106.88%。国际线方面，2023 年地区及国际旅客吞吐量248.25万人次/yoy+1521.49%，恢复至2019 年的41.98%，其中12 月地区及国际旅客吞吐量接近2019 年的6 成水平。业务量的快速恢复使得公司营业收入同比大幅增长。

同时，公司在2023 年度确认深江铁路搬迁补偿款5.56 亿元，与政府补助等非经常性损益共计对当期利润的影响为5.4 亿元-5.8 亿元，助力2023 年公司扭亏为盈，预计实现归母净利润3.61-4.51 亿元，上年同期为-11.43 亿元。

基建工程稳步推进，深中通道通车在即，期待产能与流量变现能力双提升

目前，深圳机场三跑道工程和机场东枢纽建设仍在稳步推进，根据《深圳市综合交通“十四五规划”》，未来公司终端规划旅客吞吐量已经达到1 亿人次，较疫情前2019 年的旅客吞吐量仍有9 成增长空间。

非航业务方面，公司与深免集团设立的免税合资公司已于2023 年6月成立，其中公司、深免分别持股49%、51%。2023 年11 月21日，深圳机场免税店完成升级并重新开始对外营业，升级后的免税经营面积超过2000 平方米，销售的免税商品品牌数量高达276 个。

伴随客流的持续回暖，卫星厅投产所带来的产能与流量变现潜力将加速兑现，公司非航业务未来成长潜力值得期待。

此外，2024 年1 月11 日公司与梅迪派勒签署深圳机场广告媒体经营合同，经营期限为2024 年2 月1 日至2030 年1 月31 日，首年广告经营费总额约4.02 亿元。伴随着机场客流的持续增长，未来广告盈利潜力有望得到进一步释放。

盈利预测和投资评级 考虑深江铁路搬迁补偿在2023 年下半年的确认节奏，我们上调公司2023 年业绩预测，预计公司2023-2025年营收分别为41.91 亿元、46.54 亿元、52.33 亿元，归母净利润分别为4.13 亿元、4.51 亿元、7.25 亿元，对应2023-2025 年PE 分别为30.32 倍、27.79 倍、17.29 倍。深圳机场客流中长期成长空间已经打开，伴随客流持续增长，卫星厅投产所带来的产能与流量变现潜力将加速兑现，公司未来成长潜力值得期待，维持“买入”评级。

风险提示宏观经济不及预期，重大卫生事件爆发，重大政策变动，基建进度不及预期，机场终端旅客吞吐量的不确定性，航空安全事故，若存在小数点误差，均以公司公告披露数值为准等。