核心观点：

核心事件：元旦新年假期前一天，12 月29 日单日跨境旅客量达到28.8 万人次，创下年内单日跨境旅客量新高。旅客的出境意愿及信心将持续回归。截止12 月27 日根据第三方提供的最新数据，普惠发动机事件造成的飞机停飞数量继续增加，14 天停飞飞机数量达到80 架，21 天停飞飞机数量达到75 架。

有关部门强调春运期间最大限度满足群众出行需求。近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于做好2024 年元旦春节期间有关工作的通知》。文件中指出，做好春运工作，精细化服务保障群众出行。加强重点时段、热点路线运力储备和供给，最大限度满足群众出行需求。优化多种运输方式衔接，方便旅客联程运输和中转换乘。

2023 年 12 月29 日出入境旅客量创下年内新高，价格高于19 年。12 月以来随着国际航班的进一步恢复以及海外新年圣诞假期的到来，12 月中下旬以来跨境旅客（含国际、地区旅客）恢复比例多次超过60%，在元旦新年假期前一天，12 月29 日单日跨境旅客量达到28.8 万人次，创下年内跨境旅客量新高。从国际航线的价格看，供给虽然增加，但价格依然高于2019 年，上周国际及地区周度单程均价为1720 元，同比19 年+27%。

从重点区域及国家恢复看，旅客的出境意愿及信心将持续回归。澳洲航班恢复速度最快，我国往返欧洲德国、意大利、英国航线在上周客流量及价格均超过2019 年同期。展望2024年一季度，随着新加坡等多国免签政策落地以及中美航线进一步大幅增加的预期，旅客的出境意愿及信心将持续回归，国际航班量将进一步恢复，同时让国内航班供给趋紧。

国内机票在12 月中下旬以来已经与19 年价格拉开差距，行业稳价意愿强烈。从日度数据观察，12 月中下旬以来航空机票价格逐渐与19 年拉开差距。2024 年春节假期相对较晚，“跑订单开门红”效应及“春节前拜访客户”的需求以及新一年商旅预算启动都有望拉动1 月公商务活动持续恢复，带动春运前的航空出行。

普惠发动机事件造成的飞机停飞数量继续增加。截止12 月27 日根据第三方提供的最新数据，14 天停飞飞机数量达到80 架，21 天停飞飞机数量达到75 架，较11 月初61/60 架、11 月底67/64、12 月中旬76/69 水平进一步增加。全球飞机制造商供应链吃紧利好民航供给侧逻辑。在制造商产能受限的影响下，我们认为未来全球飞机供给趋紧是大概率事件。

我们看好全球飞机供应链失序对于2024 年民航供给侧逻辑的进一步加强。

投资分析意见：我们认为旅客出境信心和意愿在慢慢回来。对于长期投资者是非常重要的信号。2024 年一季度我们关注即将到来的春运以及新加坡等国免签落地、以及中美航线即将进一步增加。强调航空机场板块持续复苏机会，重点关注经营品质持续改善的吉祥航空。推荐中国国航、春秋航空、南方航空；在国内国际客流量逐步恢复下，机场业绩恢复可期，关注白云机场、美兰空港、海南机场、上海机场。

风险提示：油汇大幅波动、经济增速不及预期、安全事故风险。