核心观点：

核心事件：中美互动，航空领域两点超预期：1、已有多场合强调明年早些时候将大幅增加中美航班。2、未签订购买波音飞机大单。往“十五五”时期看，部分航空公司宽体机还是有更新换代的需求，但本次并未见订单，未来3-5 年供给趋紧的确定性增强。

已有多场合强调明年初可能大幅增加中美航班。美国驻华大使馆的会谈纪要确认承诺努力在明年初进一步大幅增加定期客运航班，同时采取措施恢复美中航空运输协定的全面实施，支持两国之间的交流。中美元首会晤会议中提出要增加两国直航航班、促进旅游合作、扩大地方交往、加强教育合作，鼓励和支持两国人民多来往、多沟通。自2023 年11 月9日起，中国航空公司每周运营24 班（往返算1 班），美国交通部昨晚批准中国航司增至35 班，届时中美双方合计将达到70 班，恢复比例至约20%，我们认为在中美互动的进一步推动下，中美航班加速复苏可期。

往2024 年看，在航空领域我们继续关注两条主线：1、可用飞机数量的下降。目前因普惠发动机事件行业停飞飞机数量近60 架，2024 年发动机事件会持续影响国内供给。2、国际航线，尤其是中美航线进一步恢复后，宽体机运力有望调整回到国际航线，将进一步减少国内现有运力。同时，由于目前中美航班量较低，中美之间潜在探亲访友、华人华侨回国探亲等需求尚未释放，中美线供需错配有望支撑高水平票价。参考欧美市场开放两年后，航空市场需求依然强劲，我们认为2024 年春运有望演绎供需错配逻辑，出现“高客座率高票价”，各航空公司效益明显提升。

往未来3-5 年看，由于过去几年并未签订大量订单，我国航司机队未来将维持极低增速。

参考巴黎航展，空客此届收获831 架订单，波音收获356 架，中国内地企业没有在航展上宣布任何订单。迪拜航展上阿联酋航空宣布向波音公司订购95 架波音宽体飞机，其中包括90 架波音777X 和5 架波音787 梦想客机。由于海外航司持续签订大单锁定制造商未来产能，叠加行业面临大规模更新换代需求，未来几年制造商更多飞机将交付海外公司。

空客中国CEO 曾表示，航司现在仅能订购28-29 年之后交付的飞机，进一步增强未来5年中国航司供给低增速的确定性。

投资分析意见：四季度关注国际航线的进一步恢复，国内经济舱机票全价可能的调整，以及圣诞新年假期海外旅客入境客源增长。继续强调航空机场板块复苏机会，重点关注经营品质持续改善的吉祥航空。推荐中国国航、南方航空、春秋航空，关注飞机租赁公司。

风险提示：油汇大幅波动、经济增速不及预期、安全事故风险。