物流：仓储类业绩表现较好。物流板块上半年收入增长8%至434亿元，净利润同比增长9%至8.6亿元。其中，恒基达鑫、飞力达和中储股份增长上半年业绩增速超过20%，均是仓储物流企业。扣非后，保税科技、恒基达鑫增长状况较好，也均是石油和化工类仓储物流企业。虽然新宁物流、长江投资增速快，但均是在基数极低的背景下实现的。因此下半年建议关注业绩稳定的仓储类企业，包括中储股份、飞力达、保税科技和恒基达鑫。

航空机场：航空业绩降七成，重点推荐股息率高、有增长的白云机场。由于需求疲弱，航油成本同比上涨超10%，A股上市航空公司上半年收入为1499亿元，同比增长8.7%，净利润为30亿元，同比降低69.8%。机场业绩稳定，上市机场收入62亿元，同比增长8.8%，净利润为16亿元，同比增长2.9%。重点推荐业绩增长较快，股息率6%的白云机场。

铁路公路：铁路上半年业绩下降5%，三季度压力较大；公路增量不增收。上半年铁路板块收入增长4%，但受运量下滑和成本上升双重压力净利润下滑5%。广深铁路业绩下滑近26%，大秦铁路业绩下滑较少，这与我们下降5%以内的预期一致。铁龙物流下降则近15%，整体下降幅度可控、好于市场预期。三季度运量下滑较大，板块业绩压力依然较大。上半年，高速公路业绩难言乐观，板块营业收入同比增长10.3%，但净利润仅同比增长1.6%。利润增长低于年初预期，主要源于车型结构变化，预计增量不增收趋势持续。

航运港口：航运亏损加剧难有明显改善，港口毛利下滑业绩承压。上半年，航运板块收入增长3.5%，亏损78亿元，亏损幅度同比增长181%。预计中国远洋、*ST长油全年亏损是大概率事件；预计中海集运、中海发展三季度业绩环比改善，但全年盈利仍有难度。港口板块营收增长20%，但净利润仅增长1%。整体毛利率下滑，业绩明显分化，预计整体业绩表现仍将承压，重点推荐大股东大力支持、短期业绩有保障的芜湖港。

风险因素：经济复苏预期落空；油价大幅攀升等。

投资策略：在市场低迷的情况下，我们推荐两条选股逻辑：第一建议关注股息率高、业绩有增长、有安全边际的白云机场；第二建议关注PB估值低、有可能进行股票回购的广深铁路（PB仅为0.7倍）。推荐组合为白云机场、广深铁路、中储股份、外运发展，关注恒基达鑫。