配置策略：

目前国内宏观经济进入底部阶段，去库存的过程也已显现，但去产能将是一个相对更长的过程。从投资、消费及进出口三驾马车来看，投资的增长主要是依靠政府投资的增长，而房地产以及私营部门的投资仍然处于增速明显下滑，甚至是负增长的情况。今年社会消费零额总额的增长将保持12-14%的增长，无更多亮点可言。进出口总量以及顺差规模增速也难再有大幅上升。面对不景气的宏观数据，交运行业也受到明显的需求不足的影响，政策不会改变行业的整体趋势。因此，交运板块的配置思路就是配置业绩不受或少受外界环境，并且能够保持较好增长的股票。前期航空板块快速下跌，我们维持对各航空公司基本面的判断，即下半年业绩同比将明显上升，目前估值处于低位，继续“强烈推荐”，此外，我们推荐业绩年增速能够超过30%的恒基达鑫、唐山港，同时从防御的角度，可以配置厦门空港。

航空行业观点：8月市场将逐渐回升，9月经受票价考验

上周市场在没有特殊天气影响的情况下，市场环比明显回升。客座率重新回到接近86%的水平，而票价也保持1005元的高位。同比来看，客座率同比降幅明显收窄，而票价重新回到正增长轨道上来。我们认为，8 月短期民航市场将继续保持高景气状态，旅游客源、大学返程学生客源以及一部分探亲客源，均保证了市场客座率及票价处于较高水平。9 月市场将进入暑运后的淡季市场，由于公商务客源增速受到经济影响而有所放缓，我们预计今年9月客座率将同比持平或略超过去年，但上半月裸票价水平有可能低于去年同期，这将考验各公司对市场的控制力。我们维持对航空板块“强烈推荐”的投资评级，三季度业绩将同比上升，而四季度在去年低基数的影响下，业绩也有明显的改善。仍然看好东航，公司国内国际航线均保持良好状态。