配置策略：

中报季到来，目前交通运输行业共有24家公司公布了业绩预告，其中14家公司预计上半年业绩同比增长，4家公司预计利净润同比下滑，4 家公司预计亏损。交运板块中，受到市场特别关注的航运、航空、铁路三大板块业绩同比下滑已经在一季报有明显的体现，因此中报无论是否有业绩预减或亏损预告，市场已经消化了中报业绩下滑的事实，而下滑幅度方面也不会超出市场预期，也不会对股价有更大的负面影响。自上周四中国、欧洲、英国这全球三大央行联手释放货币宽松之后，各国均开始采取降息刺激经济的措施。从周五公布的二季度GDP数据来看，国内经济增长确实面临着增长乏力的困难。6月新增贷款接近万亿，在连续两次降息之后，政府希望通过放松货币来刺激经济的意图十分明显。我们认为，政策的微调将在8月份逐渐显现效果，投资增长将阻止宏观经济的快速回落，同时也会对周期性行业的需求产生一定的刺激。

交运板块我们看好航空暑运旺季客源的超预期增长和票价的超预期上升，带动三季度航空公司业绩的大幅度上升。除此之外，7 月下旬全国流通大会的召开有可能刺激物流板块的上涨。组合方面，我们推荐东方航空、南方航空、厦门空港、唐山港。

航空观点：暑运旺季票价无忧，国际向上好于预期

第 28 周航空市场持续走强。国内市场客座率达到了 85%以上，裸票价也超过 1000 元。客座率票价环比均明显上升，显示国内暑运市场需求旺盛，同比来看，客座率同比下滑幅度增加，而票价上升幅度则有所减少，但座公里收益水平与去年持平。国际市场表现抢眼，客座率、票价同比双双上涨，座公里收益水平同比大幅上升接近 7%。航空市场今年暑运票价无忧，尽管面对客座率及票价的高基数，座公里收益仍然能够保持上升。国际航线今年暑运表现好于我们之前的预期，尤其是价量齐升，预计三大航国际航线将推动主业盈利大幅度上升。我们强烈推荐航空板块，需求与票价的超预期将带动股价的上升。