本报告导读：

财政部发文《政府和社会资本合作项目财政管理暂行办法》，有利于推动下一阶段PPP项目的推广和落地。推荐碧水源、津膜科技（停牌）、华控赛格。

摘要：

事件：10月20日财政部发文《政府和社会资本合作项目财政管理暂行办法》。

办法从PPP 项目识别论证、项目政府采购管理、项目财政预算管理、项目资产负债管理、监督管理五个方面规范了PPP 项目的财政管理。

亮点包括：①明确了纳入预算的支出项目，要求将PPP 项目合同中约定的政府跨年度财政支出责任纳入中期财政规划，并将合同中符合预算管理要求的下一年度财政资金收支纳入预算管理。②合理控制风险，明确规定项目期满移交时，项目公司的债务不得移交给政府。③明令禁止借PPP 项目名义举借政府债务。④提出社会资本退出机制，项目建设完成进入稳定运营期后，社会资本方可以通过结构性融资实现部分或全部退出，但禁止协议约定股权回购。⑤增强信息公开，要求每年一季度前，项目公司应向行业主管部门和财政部门报送上一年度财务报告等并对外公示；要求各级财政部门应当建立本地区PPP项目开发目录，将经审核通过物有所值评价和财政承受能力论证的项目纳入PPP 项目开发目录管理，并依托PPP 综合信息平台，建立PPP项目库。⑥办法以效果为导向，要求各级财政部门依据绩效评价结果安排财政预算资金。

办法有利于推动下一阶段PPP 项目的推广和落地。①规范了项目的支付、购买和监管等具体的程序，有利于提高项目的落地率和缩短项目落地周期。②提高了项目识别的要求和对盈利能力的保障，如强调项目必须提请同级财政部门开展物有所值评价和财政承受能力论证、只有通过物有所值评价和财政可承受能力评价的PPP 项目才能进入各地PPP 项目开发目录等，有利于保障项目的落地率和回报率，提高社会资本的参与意愿。③办法增强了对政府信用风险的管理，可增信PPP 项目，提高金融机构的参与意愿。

投资建议。推荐标的：碧水源、津膜科技（停牌）、华控赛格，受益标的渤海股份。①碧水源：立足于MBR 膜技术优势，收购久安集团，补齐工程短板；背靠国开行，具备优势融资能力。②津膜科技（停牌）：

背靠天津工业大学，深耕膜法处理技术；拟收购两大水处理标的，有望发挥协同效应，增强盈利能力；PPP 拿单能力亮眼，在手订单金额8 亿，达2015 年营收的1.3 倍，业绩弹性大；涉足环境产业基金，有望助力公司的业务扩张。③华控赛格：公司目前手握迁安和遂宁两大海绵城市PPP 订单，金额合计21.2 亿，是公司15 年营收的12.5 倍，业绩弹性大。