投资建议:第三批PPP 示范项目公布,环保相关项目个数、金额抢眼,海绵城市、水务受益显著。继续通过4 条逻辑推荐PPP:(1)海绵城市在第三批PPP 示范项目投资金额排名第二,投资金额巨大,推荐华控赛格(中标遂宁海绵城市PPP 项目);(2)水务龙头企业:融资实力较强,人才储备丰富,跑马圈地占得先机,继续推荐碧水源(停牌);(3)利润及市值规模相对小的标的:能主导小的PPP 项目或通过发挥自身环保技术品牌优势参与大型PPP 项目,推荐津膜科技(停牌)、博世科,受益标的包括渤海股份(与嘉诚环保联合中标20 亿元PPP 订单);(4)水务运营类公司:有现金流,存在国企改革、水价提升的中长期逻辑,未来不排除这些地方性国企受益PPP 主题,受益标的包括首创股份、兴蓉环境、中原环保、创业环保;

事件:10 月13 日,财政部正式公布第三批PPP 示范项目名单

从一级分类来看,市政工程、交通运输、生态建设和环境保护抢眼。516 个项目中,按照一级项目分类,市政工程、交通运输、生态建设和环境保护名列前三,个数分别为223(43%)、62(12%)、46(9%)。总共1.17 万亿投资中,交通运输、市政工程、生态建设和环境保护名列前三,投资额分别为5066 亿(43%)、3206 亿(27%)、1120 亿(10%)。

环保项目个数、金额占比高。环保相关项目主要分布于市政工程、生态建设和环境保护等一级行业中,相关的二级项目主要包括环境综合治理、海绵城市、污水处理、供水、垃圾发电、排水、湿地保护。环保项目总个数159 个,在第三批项目中占比31%;总投资额1016 亿元,在第三批项目总投资额中占比13%。从个数来看,污水处理、环境综合治理、垃圾处理个数前三,分别为40(在环保项目中占比25%)、38(24%)、31(19%);从投资额来看,环境综合治理、海绵城市、污水处理投资额前三,投资额分别为711 亿(在环保项目中占比46%)、209 亿(13%)、181 亿(12%)。

环境综合治理、海绵城市成为新宠;污水、垃圾处理持续受益。与前两批项目相比,无回报机制领域PPP 项目投资力度有显著增加。其中环境综合治理总投资额711 亿元,在环保项目中占比第一,远超第三批中其他环保项目、以及前两批示范项目中同类项目投资总额(约300 亿元)。海绵城市以总投资额209 亿元名列环保第二,远超前两批项目总和(总共5 个,总投资额112 亿元)。污水处理、垃圾处理等有回报机制持续受益,主要体现在项目个数多,但单体投资额相对较小。