投资建议：PPP再成风口，回报机制领域受益面积扩大，推荐水务、垃圾焚烧，以及海绵城市。1) 水务回报机制明确，“水十条”超万亿投资需求掀水务PPP 大潮，首推行业龙头公司碧水源。其次推荐中小类水务设备工程公司，推荐津膜科技（停牌）、博世科，受益标的渤海股份。最后推荐水务运营类公司，受益标的包括瀚蓝环境、中山公用、重庆水务、首创股份。2）垃圾焚烧发电：多元化回报机制（垃圾处理处置由政府付费，发电由电网公司付费）推动垃圾焚烧发电PPP项目稳发展。受益标的：启迪桑德、伟明环保、高能环境、盛运环保。3）海绵城市因项目含有污水处理、供水、中水回用等有回报机制细分环节，也成为水务PPP 的受益方向，推荐华控赛格（规划设计经验优势+背靠清华控股同方系）。

事件：国务院总理李克强9 月5 日主持召开国务院常务会议，会议上指出要进一步放开基础设施领域投资限制，调动社会资本积极性。

PPP 再成环保风口，行情有望持续。会议中明确提出“进一步推进改革，更好调动社会资本积极性”、“注重运用政府和社会资本合作模”，释放了国家进一步力推PPP 的积极信号。近年来PPP 顶层设计力不断加强，政府积极地制定PPP 政策法规；财政部已经推荐了两批PPP示范项目，第三批项目清单公布在即。顶层设计的不断推动使得环保PPP 的潜在市场不断放开，环保企业投资的机会随之迅速增长。我们预计在未来很长一段时间内，PPP 将仍是风口，环保行业将持续受益。

银行对PPP 投资力度将加大，解决资金掣肘。会议指出“进一步放开基础设施领域投资限制”“鼓励开发性、政策性银行加大信贷支持力度”。我们认为国家的积极鼓励将提高PPP 项目的贷款成功率，最大限度发挥政策性金融的支持作用。目前海绵城市建设已得到农发行、国开行共同支持，我们认为未来更多环保细分领域有望得到支持，从而解决项目资本金、信贷年限和额度等多角度存在的资金掣肘。

有回报机制领域受益面进一步扩大。会议明确指出“再向社会集中推介一批有现金流、有稳定回报预期的项目”。不同于PPP 推行的其他领域，如轨道交通、建筑，这些行业有明确的回报机制。环保则可分为有回报机制和无回报机制领域。有明确回报机制领域对社会资本吸引力大，PPP 发展空间大，典型如水务行业、垃圾处理。根据此次会议精神，我们认为有回报机制领域的投资机会有望增多，在PPP 大潮中的受益面将进一步扩大。