投资要点：

全球AI 产业： 英伟达业绩高增，AI 服务器需求增长1）英伟达：11 月9 日，英伟达开发中国改良AI 芯片，包括HGX H20、L20 PCIe 和L2 PCIe。11 月13 日，英伟达发布HGX H200，在Llama2 上推理速度比H100 快一倍。业绩方面， FY2024 Q3，英伟达收入达181.2 亿美元，环比+34%、同比+206%，连续两季度翻倍增长。

2）台股服务器：10 月，广达营收914 亿新台币，环比-7%、同比-16%；纬创784 亿元新台币，环比+0.7%、同比-0.25%；英业达404 亿元新台币，环比-15%、同比-19.7%。10 月30 日，根据DIGITIMES，预估全球高端AI 服务器2023 年出货量将增加5 倍、达17.2 万台。

3）零部件：①主板：技嘉针对英特尔和AMD 最新处理器推出全新主板系列；②散热：双鸿董事长林育申表示，ChatGPT 带动英伟达芯片需求暴增，散热天花板打开。③光模块：中际旭创表示2023 年800G上量较快且需求不断上修，预计2023Q4和明年继续保持增长。

内地AI 产业：科技企业适配国产芯片，软通拟收购同方计算机1）昇腾处理器：根据11 月7 日路透社，百度为200 台服务器订购1600 颗华为昇腾910B；11 月8 日，360 创始人周鸿祎表示，360采购华为约1000 片AI 芯片，并合作将AI 框架移植到昇腾910B 上。

2）内地服务器：①软通动力：11 月9 日公告拟收购同方计算机、同方国际、成都智慧的100%/100%/51%股权。②昇腾训推一体机。

华鲲振宇与智谱AI 联合打造训推一体机，以昇腾为算力底座。

3）零部件：①PCB 板：沪电股份表示，2023Q3 AI 服务器和HPC相关PCB 营收约3.8 亿元，保持强劲成长。②机柜：恒铭达进行扩产能，进一步满足通信与新能源领域增长的需求；温控：根据赛迪顾问，我国液冷数据中心市场规模2025 年预计达1283.2 亿以上。

供应链：台积电CoWoS 扩产提速，HBM3+ HBM3e 需求量提升1）CoWoS：台积电为满足客户需求，加快产能扩充，2024 年，台积电月产能预计达3.5 万片，7nm 以下代工报价将再涨3~6%，16nm以上则大多维稳。

2）HBM：根据TrendForce，2023 年HBM3 需求比重随NVIDIAH100、AMD MI300 量产而提升，预期HBM3 与HBM3e 将成为明年市场主流，预估2024 年HBM 营收年增长率将达172%。

行业评级及投资策略：ChatGPT 等大模型带动AI 算力需求增长，GPU 等AI 芯片厂商、上游先进封装厂商与下游服务器厂商有望长期受益。维持对计算机行业“推荐”评级。

重点关注个股：1）服务器整机：高新发展、神州数码、烽火通信、紫光股份、中国长城、工业富联、中科曙光、浪潮信息、四川长虹；2）服务器组件：①AI 芯片：海光信息、寒武纪、龙芯中科、景嘉微；②主板：沪电股份、胜宏科技、深南电路、生益科技；③散热：飞荣达、曙光数创、英维克、中石科技、同飞股份、申菱环境、高澜股份；④机箱：恒铭达；⑤电源：中国长城、泰嘉股份；3）光模块：

中际旭创、新易盛、光迅科技、华工科技；4）算力租赁：恒润股份、云赛智联、鸿博股份、中贝通信、汇纳科技；5）数据中心：奥飞数据、光环新网、宝信软件、数据港、电科数字。

风险提示：宏观经济影响下游需求，信创政策不及预期，市场竞争加剧，中美博弈加剧，相关公司业绩不及预期等。