事件

7 月12 日，根据中国电子公众号，中国电子与华为技术有限公司决定合并鲲鹏生态和PKS 生态，共同打造同时支持鲲鹏和飞腾处理器的“鹏腾”生态，携手产业界伙伴共同发展，开创通用算力新格局。

投资要点

强强联合，共筑ARM 生态繁荣

公司旗下飞腾处理器与华为鲲鹏处理器均是基于ARM 指令集授权的国产芯片，以其为核心的鲲鹏和PKS 两大主流生态合并共建“鹏腾”生态，将加快推动ARM 生态做大做强，打通国产芯片应用落地的关键堵点。“鹏腾”生态将充分实现中国电子和华为优势互补，在产业标准、伙伴计划、技术协同、开源贡献、市场营销、人才培训等多方面开展深度合作。截至2022 年6 月底，飞腾的生态伙伴数量已经突破4400 家，包括集成商合作伙伴300+、硬件合作伙伴930 家、软件合作伙伴3100 家。鲲鹏昇腾开发者峰会2023 表示，鲲鹏生态已有4500 家合作伙伴，超过200 多万名开发者。此次，双方通过构建统一的“鹏腾”生态，简化生态伙伴的软硬件适配和认证，扩大双方的生态伙伴数量，打造更丰富的产品和解决方案，促进更多行业落地应用，持续扩大国产算力市场空间，为公司发展带来新的增长极。

深度合作，夯实国产算力底座

AI 大模型浪潮催生算力需求，美国对华遏制打压持续加码，算力国产化趋势加速。公司作为中国电子旗下核心二级企业，重点发力IT 国产化底层布局，是中国电子“PKS”战略体系的重要组成之一。当前，公司已经构建起从笔记本、 服务器、 网络交换设备、行业终端、容灾设备、工控设备到应用系统等具有自主知识产权的产品谱系，在信创市场中具有核心竞争力，PC、服务器等产品的党政市场占有率第一。公司旗下飞腾深耕国产CPU 领域，目前已有高性能服务器CPU（飞腾腾云S 系列）、高性能桌面CPU（飞腾腾锐D 系列）、高端嵌入式CPU（飞腾腾珑E 系列）和飞腾套片四大系列。其中，S5000 系列平台的服务器产品正在加速推进中。

公司准确把握AI 大模型催生的巨大算力需求机遇，积极布局AI 算力领域，与百度联合研制首款“PKS”国产AI 服务器——AI-TF2000 飞桨一体机，推出擎天EF723 等AI 型服务器，并与多家GPU 厂商、解决方案公司进行适配且已经在行业进行应用。公司旗下超云布局绿色数据中心，已实现飞腾、海光、龙芯、鲲鹏各形态产品全面覆盖。“鹏腾”生态的构建将为公司与华为在业务深度合作提供契机，进一步增强公司的市场竞争力，助推公司持续受益国产算力红利。

盈利预测

预测公司2023-2025 年收入分别为176.10、222.61、285.20亿元，EPS 分别为0.14、0.24、0.36 元，当前股价对应PE分别为91.0、55.0、36.3 倍，给予“买入”投资评级。

风险提示

宏观经济环境风险、新产品不及预期风险、产业政策变化风险、AI 增速不及预期等风险。