DPU 发展有望进入快车道。DPU（数据处理芯片Data Process Unit）被认为是继CPU 和GPU 之后的“第三颗主力芯片”。得益于智能网卡方案的逐步成熟，叠加全球通用服务器出货量的稳定增长、L3 以上级别智能驾驶汽车的技术落地、工业控制领域的需求增加等原因，全球、国内DPU 产业都有望实现快速发展。

全球DPU 市场高景气延续，国内DPU 市场加速追赶。据赛迪顾问《中国DPU 行业发展白皮书》，2020 年全球DPU 产业市场规模达30.5 亿美元，预计到2025 年全球DPU 产业市场规模将超过245.3 亿美元，复合增速达51.73%。

2020 年中国DPU 产业市场规模达3.9 亿元，预计到2025 年中国DPU 产业市场规模将超过565.9 亿元，复合增速达170.6%。

DPU 产业链分析：

DPU 中游环节（DPU 芯片厂商）：海外巨头暂时领先，国产厂商蓄势待发。根据头豹研究院数据，2020 年国内DPU 市场中，国际三大巨头英伟达，博通，Intel 份额分别达到55%、36%、9%。国内厂商中，华为，阿里，百度，腾讯也在近几年针对自身服务器进行自研与外购DPU，针对的主要功能在于数据，存储与安全方面。

DPU 上游环节：EDA、IP 等均为研发重要基础。国内EDA 市场长期由国际三大巨头占据，未来有望迎来突破。供需合力孕育IP 核产业，未来需求打开新增通道。半导体国产化持续演进，国内IP 供应商将占据稀缺性价值高地，包括寒武纪、芯原股份等。

DPU 下游应用：多点开花，未来前景广阔。DPU 核心市场围绕数据中心展开，以服务器为硬件载体，下游场景覆盖云计算，高性能计算，网络安全，边缘计算等多个领域。从我国范围看，高新技术、数字化转型及终端消费等多样化算力需求场景不断涌现，算力赋能效应凸显。

投资建议：ChatGPT 等AI 技术发展大趋势下，算力需求凸显，DPU 有望迎来黄金发展期，全球、国内DPU 产业市场规模呈现逐年增长的趋势，核心企业有望受益于行业发展趋势。建议重点关注DPU 及AI 算力龙头浪潮信息、寒武纪、景嘉微、中国长城、中科曙光等。

风险提示：国产替代进度不确定风险、DPU 发展路线不确定风险、行业格局变化的风险。