摘要：

通信行业：2024 年前三季度我们重点覆盖的93 家通信行业上市公司合计实现营业收入18535.12 亿元，同比增长3.77%；实现归母净利润合计1775.24 亿元，同比增长8.07%；行业毛利率为29.06%，同比提升0.74 个百分点；净利率为9.58%，同比提升0.38个百分点。其中光模块行业业绩表现亮眼，AI 技术的快速发展有望带动光模块需求持续增长；三大运营商收入保持稳定，盈利能力有所提升，5G-A 的快速发展也有望带动运营商业绩提升；同时5G-A 快速发展有望给通信设备制造商带来增量需求；我国卫星的快速发展也有望给卫星互联网行业带来机遇。据此，我们维持通信行业“推荐”评级。

运营商：三大运营商收入保持稳定，盈利能力有所提升。三大运营商在2024 年前三季度实现营收14735.49 亿元，同比增长2.45%，实现归母净利润1485.18 亿元，同比增长5.94%。2024 年前三季度我国三大运营商5G 用户数持续增长，截至2024 年9 月末，我国三大运营商5G 用户数达11.70 亿户。5G-A 的快速发展也有望带动运营商业绩提升。个股关注中国移动（600941.SH）、中国联通(600050.SH)、中国电信(601728.SH)。

光模块行业：受益于AI 技术的发展和算力需求的增加，全球数据中心建设带动对高速光器件产品需求的持续稳定增长。我们重点研究的11 家光模块行业上市公司2024 年前三季度共实现营业收入536.12 亿元，同比增长36.03%；实现归母净利71.57 亿元，同比增长156.74%。从需求端来看，美国四大科技公司资本开支快速增长，有望带动光模块需求持续提升，关注800G 放量及1.6T光模块产品进展：中际旭创（300308.SZ）、天孚通信（300394.SZ）、新易盛（300502.SZ）。

通信设备制造企业：我们重点研究的11 家通信网络设备及器件行业上市公司2024 年前三季度共实现营业收入1163.57 亿元，同比增长2.84%；实现归母净利88.13 亿元，同比下滑1.86%。关注5G-A 快速发展带来的增量需求，个股关注中兴通讯（000063.SZ）、紫光股份（000938.SZ）、移远通信（603236.SH）。

卫星互联网：我们重点研究的10 家卫星互联网行业上市公司2024年前三季度共实现营业收入194.62 亿元，同比下滑14.36%；实现归母净利8 亿元，同比下滑17.14%。按照规划，2025 年，“千帆星座”将完成一期648 颗卫星的部署，初步构建全球覆盖的卫　　星互联网系统。据预测，到2025 年，我国卫星互联网市场规模有望达到446.92 亿元，相关卫星互联网标的有望受益，个股关注中国卫通（ 601698.SH ）、中国卫星（ 600118.SH ）， 华测导航（300627.SZ）。

风险提示：宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据；AI 发展进度不及预期；贸易摩擦加剧；重点关注公司业绩不达预期。