事件：公司10 月21 日发布《2024 年第三季度报告》，2024 年1-9 月，公司实现营业收入900.45 亿元，同比增长0.73%；归属上市公司股东的净利润79.06亿元，同比增长0.83%；归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润68.98亿元，同比减少2.86%。

精准务实稳健经营，加速技术和市场创新驱动。2024 年前三季度，公司整体经营保持稳健，国内运营商网络业务受投资环境影响整体承压，国际市场持续突破大国大T，保持双位数增长。同时，公司消费者和政企业务均实现快速增长。公司前三季度销售毛利率为40.43%，同比下降3.24 个百分点，预计系受收入结构变动所致。公司前三季度研发费用186.4 亿元，占营业收入的20.7%，推动5G-A、全光网络、全栈智算等技术创新，加速与千行百业的深度融合及应用落地，为加快发展新质生产力提供有力支撑。

深化“连接+算力”助力AI 向实。连接领域，中兴通讯继续在无线和有线市场的关键产品上保持领先。算力领域，公司将智算确定为公司的长期战略主航道，提供全栈全场景智算解决方案，打造开放普惠繁荣的智算生态。在智算基础设施和平台技术方面，推出“一机多芯”开放架构AI 服务器，兼容适配主流GPU，并以网强算，基于自研芯片推出2*200G 网卡；推进OLink 高速总线互联标准，并自研大容量交换芯片，在超万卡集群核心技术、算力原生、智算中心长距互联、推理任务智能分发等前瞻技术方向上开展研究。近日公布的《中国电信服务器（2024-2025 年）集中采购项目中标候选人公示》，公司为标包1（第5 名）、标包2（第1 名）、标包3（第4 名）和标包7（第1名）的中标候选人之一，算力业务成为持续拉动公司营收增长的新动能。

投资建议：中兴通讯坚守“数字经济筑路者”生态定位，不断夯实以传统无线、有线产品为代表的第一曲线业务，并快速拉升以服务器及存储、终端、数字能源、汽车电子等为代表的第二曲线业务。中兴通讯是全球稀缺的能提供从微电子、数据库、操作系统等底层技术到电信、数通、算力、存储、模组、终端等设备产品的端到端全系列解决方案的ICT 科技巨头。我们预计2024-2026 年公司归母净利润分别为94.66 亿元/99.74 亿元/106.12 亿元，对应增速分别为2%/5%/6%，对应PE 分别16.0X/15.2X/14.3X，维持“强烈推荐”投资评级。

风险提示：下游资本开支波动风险、宏观经济周期风险、国际环境变化风险。