事件：

6 月22 日-23 日，海思在华为HDC 2024 上全面展示携手OpenHarmony的最新成果，面向消费电子、智慧家庭、汽车电子三大场景带来5+2智能终端解决方案，包括基于影音媒体的“鸿鹄媒体”、“朱雀显示”、“越影视觉”和基于联接的“凌霄网络”、“巴龙无线”五大产品解决方案，以及“星闪IoT”、“AMCU"两大生态解决方案。

点评：

综合电子信息服务龙头，Q1 下游需求逐步修复。公司深耕电子信息产业三十年，为产业链各环节提供线上线下交易、产品技术、数据信息和创新创业配套等服务，在业内已确立起全面立体的竞争优势，打造形成中国本土最大的综合性电子元器件交易服务平台。24Q1 公司抓住消费电子需求回暖等机遇进行业务拓展，实现营收44.60 亿元，同比+15.72%；受电子元器件行业复苏缓慢、不均衡影响，业务结构有所调整，毛利率降至8.57%，同比-3.00pct。费用端，24Q1 四项费用率合计6.02%，同比-0.50pct，其中财务费用率增至1.54%，同比+0.51pct，主要系美国利率高位下美元融资利息支出上升、汇兑损失增加所致。利润端受毛利率影响有所承压，24Q1 归母净利率1.29%，同比-1.96pct，实现归母净利润0.57亿元，同比-54.19%。

海思推出5+2 解决方案，授权代理有望持续受益。海思5+2 解决方案围绕感知、联接、计算、表达四大根能力，端到端系统化满足智能终端需求，加速万物智联：1）互联互通：基于OpenHarmony 统一底座实现华为系产品与开源鸿蒙软硬件产品的互联互通；2）智慧交互：引入融合感知提供越影视觉、星闪定位、雷达感知、dToF 3D 空间感知等丰富能力；3）软硬芯垂直整合：基于对芯片底层的技术积累进行深度优化，在资源占用小、任务处理速度快的同时进一步降低功耗。公司是海思全系列产品授权代理商，与海思有着稳定的业务合作关系，有望持续受益于海思出货量的增长。

电子元器件行业缓慢复苏，分销毛利率空间有望修复。电子元器件行业库存去化已逐渐进入尾声，消费电子市场需求回暖，目前各类电子元器件价格总体趋稳，行业景气度有缓慢复苏迹象。公司主营电子元器件授权分销，而行业上下游景气度低迷会压缩中间环节分销商的毛利率空间，今年随着电子元器件行业景气度回升，分销毛利率有望得到修复。

盈利预测与投资评级：我们认为，公司电子元器件行业地位领先，有望持续受益行业复苏及海思出货量的增长。预计公司2024-2026 年实现营业收入237.08/270.40/302.92 亿元，归母净利润6.72/7.83/9.00 亿元，对应PE 为13.27/11.39/9.91 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动；需求不及预期；行业竞争加剧