一、事件概述

近期,深圳华强发布2017 年半年度业绩预告:归属于上市公司股东的净利润为18080 万元~21955 万元,同比上升40%~70%。

二、分析与判断

中报业绩超预期,电子元器件分销持续高增长,行业竞争力进一步提升1、公司二季度归母净利润约为1.02 亿元~1.41 亿元,同比增长45.63%~100.78%,环比增长30.39%~79.77%。业绩增长主要原因:1)电子元器件分销业务持续增长,贡献净利润同比增加2000~3000 万元;2)全资子公司石家庄华强广场房地产开发公司和联营公司芜湖市华强旅游城投资开发有限公司贡献净利润同比增加3000 万元~4000 万元。

2、我们认为,电子元器件分销行业的特点是业务规模大幅扩张将产生极大的资金需求,低成本融资和一线元器件厂商客户资源是元器件分销行业的关键资源。借助公司内部深厚的品牌元器件厂商客户资源、低成本的境外融资渠道,电子元器件分销业务将持续布局多元化的产品线,客户范围将进一步拓展,并购后整合协同效应显现,业绩将持续高增长。随着大股东加大对河北的投资力度以及雄安新区建设的推进,公司房地产业务将有望受益。

电子元器件分销持续整合优质资源,协同效应将进一步显现1、报告期内,湘海电子成为展讯的授权分销商,将有助于拓展同类品牌客户;完成收购鹏源电子70%股权,元器件分销延伸至电力电子、新能源汽车领域。

2、我们认为,湘海电子、鹏源电子、捷扬讯科在客户结构、业务模式、产品结构、渠道布局等方面存在优势互补效应,通过整合内部资源以及加强管理体系标准化建设,电子元器件业务将持续做大做强,协同效应将进一步显现。

重申观点:大股东拟投资多个河北项目,加强公司行业产线布局1、大股东华强集团在河北先后建设了以电子产品交易和双创基地为特色的石家庄华强广场,开工建设了华强兆阳张家口15 兆瓦光热电站和大型文化科技主题公园“中华成语文化博览园”,并计划于未来三到五年内在河北投资六至十个新项目,总额超过600 亿元,包括华强方特“美丽中国三部曲”项目、张家口华强清洁能源综合开发项目和石家庄创意智慧产业园项目等;并争取在雄安新区建设新能源总部和研发中心,在雄安新区或者周边建设文化创意产业基地,推动雄安新区文化产业发展。

2、我们认为,公司丰富的项目经验、运营能力和开拓能力将有助于公司线下业务发展。借助控股股东进军河北的战略规划以及国家对雄安新区的战略定位公司众创空间有望向河北整体延伸,增强业务布局,利用雄安新区的区位、研发、人才、政策等优势,提升公司市场竞争力。

三、盈利预测与投资建议

公司是国内领先的电子信息产业高端服务提供商,围绕“交易服务平台”与“创新服务平台”不断完善产业链布局,电子元器件业务是公司业绩的主要增长点,致力于为客户提供集产品、交易、数据、技术、创新创业的全链条、全方位服务。考虑收购鹏源电子70%股权的影响,预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.80元、1.04 元、1.28 元。基于公司业绩增长的弹性,可给予公司2017 年40~45 倍PE,未来6 个月的合理估值为32~36 元,维持公司“强烈推荐”评级。。

四、风险提示:

1、电子元器件销量不及预期;2、转型进度低于预期;3、行业竞争加剧。