本报告导读:

2016 年春节黄金周消费数据同比增长11.2%,较2015 年同期上升0.2 个百分点,扭转增速连续4 年下滑颓势;黄金珠宝子行业受益投资+消费双轮驱动表现亮眼。

摘要:

投资建议:春节黄金周消费平稳,呈现三大趋势:①黄金珠宝受投资+消费需求双重刺激,成为表现较好细分子行业;②网购人口红利时代结束,电商分流对实体零售影响逐渐减弱;③渠道下沉进一步深化,未来需求增量主要在3、4 线城市。从供给角度看,随着网购人口红利结束,电商增速将逐步回落收敛,对实体零售分流压力将边际大幅下降。从需求角度看,春节销售数据止住连续4 年增速下滑,为新年开出好头。维持行业“增持”评级,基本面的变化仍待微观数据的进一步验证,建议投资者沿以下几条主线精选个股:①金价持续回升,黄金饰品企业股价弹性有望显现,同时受迪斯尼和国企改革驱动,重视上海本地股投资机会,增持:老凤祥、豫园商城、益民集团,受益标的:兰生股份;②国企改革顶层设计方案出台后,随着相关配套文件的出台及人事调整等,国企改革将全面铺开,2016年无疑会成为兼并重组改革年,建议重视上海和广东地区,增持:老凤祥、农产品、广州浪奇等。③基本面扎实,具备较强渠道下沉能力区域龙头,增持:鄂武商、中百集团;④女性消费崛起,关注她经济主题,增持:潮宏基、新华锦。

2016 年春节黄金周消费平稳,同比增速下滑趋势企稳。商务部2 月13 日发布2016 年春节黄金周零售及餐饮消费数据。数据显示,除夕至正月初六,全国零售和餐饮企业实现销售额约7540 亿元,同比增长11.2%,较2015 年增速提升0.2 个百分点;扣除通胀因素后增长9.6%,与2015 年实际增速持平,止住了自2011 年以来,春节黄金周零售餐饮销售额同比增速连续4 年下滑的颓势,为2016 年全年开出好头。这是在出游大幅增长的趋势下实现的,实属不易。

黄金珠宝等消费升级商品增速加快,消费下沉趋势显著。从商品品类来看,食品、饮料、服装等传统年货商品销售依然热销;黄金珠宝受益于消费和投资双重需求提升,销售火爆;数码产品等消费升级产品则愈发受到消费者追捧。黄金珠宝投资需求边际大幅增加,叠加猴年金饰消费需求增强,春节期间黄金珠宝销售抢眼,湖北重点监测企业金银珠宝销售额同比增长22%。一线城市增速放缓,西部地区消费能力快速提升,消费向3、4 线城市下沉的趋势更加明显。

风险提示:经济持续低迷、行业供需失衡持续、金价反弹受阻。