公司发布2024年三季报

中金岭南2024 年前三季度实现营收457.23 亿元，同比-13.48%；实现归母净利润7.99 亿元，同比+11.66%。单Q3 公司营收150.82 亿元，同比-3.45%，环比+19.53%；归母净利润2.58 亿元，同比+46.62%，环比-14.89%。

铜铅锌量价同比提升，矿山产品稳健增长

价格方面，24Q3 铜/铅/锌均价分别为7.51/2.36/1.31 万元/吨，较上年同期分别+13.2%/+12.3%/+8.8%。量方面，24H1 公司生产精矿铅锌金属量13.95 万吨，同比+4.03%；冶炼产铜铅锌42.4 万吨，同比+4.10%。

我们认为今年收入减少的部分主要在毛利相对较低的贸易板块，24H1公司贸易收入96.80 亿元，同比-48.14%。

国内外矿山持续增产增量

公司截至24H1 期末公司保有金属资源量锌664 万吨，铅308 万吨，铜102 万吨，银5572 吨，金65 吨，镍9.24 万吨，钨0.63 万吨。公司现有矿山持续开展探矿增储，凡口铅锌矿24H1 新增铅锌金属资源量2.6万吨，广西盘龙矿1-7 月累计升级地质储量约33 万吨后续进一步生产探矿；海外布罗肯矿山推进老尾矿砂资源调查工作，多米尼加项目持续推进，公司资源储量和金属产量有望提升。

投资建议

我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为9.2/10.9/12.3 亿元（前值为8.45/10.16/11.40 亿元），对应PE 分别为19.7/16.6/14.7 倍，维持“买入”评级。

风险提示

产能释放不及预期；铜、铅、锌等金属价格大幅波动；海外经营风险等。