投资建议与估值

工业金属指数已跌至年初位置

近1-2个月随着预期走弱以及工业金属价格下跌,版块上市公司股价回落,目前工业金属指数已跌至年初位置。当前时点可能已经充分反映了悲观预期,国外发达经济体需求仍具有一定韧性,美联储加息已接近尾声,国内大宗商品需求复苏虽然缓慢但方向不变,商品价格向上的概率大于向下的概率。

股票价格往往先于商品价格触底反弹

虽然当前工业金属需求预期较弱,但铜、铝、锌在未来2-3年并没有大幅过剩预期,金属价格没有必要跌至矿山大面积亏损,当前工业金属价格可能离底部已经不远。我们复盘大宗商品价格与相关上市公司标的股价走势,上涨趋势中,股价往往先于商品价格见顶;下跌趋势中,股价往往先于商品价格触底反弹,如2008年四季度、2015年年底、2020年3月份,股价往往领先于商品价格,率先反弹。

布局有色金属价格反弹的机会

铜:紫金矿业、洛阳钼业、金诚信;铝:中国宏桥、云铝股份、明泰铝业。 风险提示

地产链后周期复苏偏弱,对工业金属需求不及预期的风险;

受美联储货币政策影响,加息时间更久、终端利率更高对大宗商品价格的抑制风险;

欧美等发达经济体大幅衰退风险;

能源、原材料价格大幅上行,导致相关上市公司成本抬升,盈利能力下降的风险。