本报告导读：

根据最近披露的基金2017 年一季报，2017Q1 水泥板块明显跑赢沪深300，但水泥板块机构依然低配；消费品建材受到机构青睐。

摘要：

2017Q1建材板块整体持仓环比上升，水泥板块依然低配：2017Q1水泥板块Q1 相对沪深300 正收益达到8.0%，但冀东水泥、万年青、亚泰集团、华新水泥、塔牌集团等水泥股持仓下降，机构依然低配。

子行业依然首推水泥及消费品建材数朵金花：我们认为，贯穿2016-18 年我们看到的是传统行业龙头的业绩+估值双升的大级别行情，同时周期预期的差距叠加了供给侧改革对估值体系的重塑（水泥股龙头的级别行情）。我们继续推荐品牌建材数朵金花+千亿寻宝（海螺水泥）+中国全球制造业优势龙头（中国巨石、福耀玻璃）的组合。

从个股配置上看，2017Q1 消费品建材股持股继续上升：建材板块进入基金前十大重仓股的数量由2016 年4 季度的48 支下降至2017 年1 季度的36 支，持仓股票风格更趋向于集中，以目前的基金前十重仓持股占流通股比重及持股市值显示：兔宝宝、大亚圣象、东方雨虹、长海股份、海螺水泥、北新建材、三棵树获得机构的青睐相对较多。

以环比的变动衡量（1 季度基金重仓的股数占流通股比例）：长海股份、兔宝宝、北新建材、冀东水泥、万年青受到机构减持，分别减持占流通股比例为4.77%、3.21%、2.76%、2.14%及0.75%；增持为东方雨虹、大亚圣象、三棵树、中材科技、伟星新材，增持占流通股比例分别为2.40%、2.32%、1.88%、1.48%、1.26%。

海螺水泥重仓持股基金数目从2016 年4 季度末的25 家上升至2017年1 季度末的26 家，持股数从0.30 亿股上升至0.42 亿股，持股家数略有上升，持股数量也上升；冀东水泥重仓持股基金数目从2016 年4 季度末的16 家下降至2017 年1 季度末13 家，持股数从0.42 亿股下降至0.13 亿股，无论持股家数和持股数量均有明显下降。

从重仓水泥股的各类型基金来看，（1）偏股混合型基金比例上升3%，股票型基金比例上升4%。（2）偏股混合型中海螺市值有明显上升，普通股票型中冀东水泥市值有较大提升。从基金的地域来看，重仓水泥中上海基金占比43%，北京30%，广深26%。