国内电池产业前锋，市场份额稳固。公司是大型电子信息企业集团，主要从事锂电池电源管理系统、储能电芯及相关封装集成产品的研发、设计、生产及销售业务。在新能源电池、汽车电子、北斗导航技术等多项技术领域有着优势，居行业领先地位。公司围绕锂电池产业链进行业务布局，立足电源管理系统及封装集成业务，战略布局储能电芯和SIP 先进封装业务，并开展智能硬件整机组装业务。

储能电池开发空间广阔，利好公司业务升级。储能电池业务领域，公司推进下一代储能电池的新产品研发，电池储能封装相关电池产品，主要应用于5G 通信基站、家庭储能、UPS 数据中心电源等方面，未来公司将进一步开拓大型储能等方面应用。公司储能锂电池业务领域，总体仍保持高增长态势。储能电芯项目于2023 年5 月份量产，产能爬坡正有序推进；公司储能业务除了电芯生产，还在持续开展储能锂电池PACK 及BMS 等业务。

中国新型储能继续高速发展， 2023 上半年项目数量850 个，是去年同期的2倍多； 新增投运规模8.0GW/16.7GWh ， 超过去年新增规模水平（7.3GW/15.9GWh）。新增投运项目6 月单月投运规模达到3.95GW/8.31GWh，占上半年新增投运总规模50%。下半年将继续保持快速增长态势，预计2023年全年新增装机15-20GW，储能电池整体势头好。5G 技术大规模应用为VR/AR设备带来大规模应用基础，智能穿戴市场有望保持高增长，市场空间广阔。

稳固SIP 分装业务发展。2023 年上半年SIP 业务持续保持高速生长，实现销售收入7.30 亿元，同比增长217.99%。已成功导入苹果、小米、华为、荣耀、Meta等客户并量产，后续将有更多的项目落地，预计下半年增长势头持续加速。公司SIP 业务除电源管理产品之外，同时开拓车载模组、雷达模组、射频模组等业务，目前主要开展分立元器件的SIP 封装。公司持续加大SIP 技术、储能电芯和相关新产品的研发投入和应用推广，2023 年上半年技术研发费用同比增加18.86%。

同时公司新SIP 封装产业园正在建设过程中，一期预计下半年陆续投入使用。

盈利预测、估值与评级：考虑到公司智能手机、笔电、电动工具等下游景气度尚待恢复，我们下调公司23 年归母净利润预测为5.49/7.08 亿元（下调比例为43.52%/38.54%），新增25 年归母净利润预测为9.80 亿元，对应目前PE 估值为17X/13X/10X。我们看好公司主业务复苏以及储能电芯等业务长期发展，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期风险，新产品研发进度不及预期风险，客户导入进度不及预期风险。