统计局公布2016年 1-8月份全国房地产开发投资和销售情况。

投资要点：

投资增速小幅反弹，新开工放缓。1-8 月房地产开发投资6.44 万亿元同比增5.4%，比1-7 月回升0.1pc（1-7 月比1-6 月回落0.8pc），其中8 月单月同比增6.2%比7月提高4.8pc，扭转了自3 月以来增速下滑趋势。分类型看，1-8 月住宅投资同比增长4.8%，增幅较1-7 月提高0.3pc；分区域看， 8 月东中西部当月同比增速均回升。

新开工增速放缓。1-8 月房屋施工面积同比+4.6%回落0.2pc，新开工面积同比增12.2%（1-7 月：13.7%），其中住宅8 月增3.45%较7 月降低5.5pc，8 月办公楼新开工同比-20.9%。1-8 月土地购置面积累计同比-8.5%（1-7 月：-7.8%）、金额+7.9%（1-7 月：+7.1%），8 月面积同比-12.4%、金额+11.9%，较7 月均有提升。

我们认为土地购置费的增加对8 月投资增速回升起到促进作用。

8 月住宅销售维持火爆，住宅待售面积自09 年来首次同比下降。1-8 月，商品房销售面积8.75 亿方，同比增25.5%（1-7 月：26.4%；1-6 月：27.9%；1-5 月：33.2%），其中住宅销售面积增长25.6%（1-7 月：26.7%；1-6 月：28.6%）。商品房销售额6.66 万亿元，同比增38.7%（1-7 月：39.8%；1-6 月：42.1%；1-5 月：34.3%），其中住宅销售额增长40.1%（1-7 月：41.2%；1-6 月：44.4%； 1-5 月：53.4%）。

8 月住宅销售面积/金额同比+19.1%/33.06%，相比7 月份的+18.7%/28.6%均有所提升，由于办公楼销售面积+4.6%、金额+11%较上月大幅下滑41pc、71.5pc导致总体累计增速的小幅下滑。在上年高基数上销售增速并未下滑略超预期，期待“金九银十”传统销售旺季的表现。8 月末，全国商品房待售面积70870 万平方米，比7 月末减少512 万平方米。其中，住宅待售面积减少639 万平方米，连续6 个月减少。住宅待售面积自2009 年以来首次出现同比负增长。

资金来源增幅收窄。1-8 月累计资金来源增14.8%（1-7 月15.3%，1-6 月：15.6%），其中8 月单月资金来源同比增12.0%较7 月下滑1.5pc，其中个人按揭贷款、定金及预收款同比增速分别38.5%、18.7%（7 月：42.5%、19.1%），国内贷款同比+10.65%，较6、7 月的负增速明显提升。

我们认为，受区域性结构性库存去化不理想的影响投资在4-7 月下滑符合预期，但政府稳投资托经济的主要思路没有改变，持续贯彻一城一策以及在过热城市差别化限购限贷增加土地供给、促进高库存三四线城市去化有保有压。在维持需求端收紧的同时供给端放量。销售维持向好，预计一二线核心城市增加土地供给有助于投资增速的企稳回升， 9-12 月份投资增速有望保持稳定，全年5-10%。

市场正在不断验证我们中期策略观点：行业投资机会是区域性和结构性，优质房地产估值将持续被修复，选股重视“资源+前景”。9 月策略“政策微凉，择机而动”，厦门、武汉等重启限购带来政策进一步收紧的观望期，面对板块当前回调，建议逢低吸纳静待机会。继续强烈推荐：独特盈利模式和资源的招商蛇口、华夏、陆家嘴；持续关注地铁上盖：京投、核心城市资源丰富戒获取资源能力强的：城建、泛海、金融街、天健、华发、世茂，核心城市解决同业竞争的：上实，布局于城市群的：

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风险提示：刺激政策收紧，调控扩散、经济恶化等带来行业景气度下降等。