投资要点

转型金融三个方向和行业分布特点:近年来大量传统行业公司转型金融,以实现盈利增长和市值管理,我们覆盖的转型公司有如下行业分布特点:1)转型供应链金融的大都为传统行业、主业差、市值小的民营企业;2)转型金控的大都为强周期、主业向下、资本实力较强的行业,且大部分有国企背景,主要集中在房地产、交运、零售百货、电力行业;3)转型互联网金融大都为有IT 背景、特别是金融IT 背景的企业。

2015 年大部分公司实现业绩增长:我们重点覆盖的15 家公司中,有9家公司披露了2015 年业绩预告,有6 家业绩增长,1 家续盈,2 家业绩下降。业绩增长超过50%的公司包括3 家,分别为禾嘉股份(870%)、禾盛新材(122.91%-127.82%)、大金重工(50%-100%);业绩增长0-50%的公司包括3 家,分别为腾邦国际(10%-40%)、泛海控股(20%-40%)、海航投资(3.27%-28.52%);业绩变动不大的包括1 家,为汉鼎股份(-5%-10%);业绩下降的包括2 家,分别为大连友谊(-454.25%- -418.83%)、三泰控股(-96.81%- -78.73%)

处于转型初期,增发、重组进展顺利:大部分2015 年开始转型,处于转型初期,金融贡献业绩不明显。转型往往涉及增发和重组,所覆盖的15 家公司中有14 家(除大金重工)2015 年有增发、重组计划,增发和重组方案获批是公司转型成功的重要条件。最新统计来看有11 家公司的增发、重组已经完成或获得批准,转型进展顺利。

投资建议:我们认为经过15 年6 月份的股灾和16 年1 月份的大跌,市场风格将趋于谨慎,现阶段我们推荐转型思路清晰、前景比较确定、有业绩支撑、估值相对较低、市值小的个股,主要从转型供应链金融和转型金控两个方向推荐。重点推荐:1)转型供应链金融的禾盛新材(中科创入主)、禾嘉股份(3 年业绩承诺+15 年业绩超预期)、瑞茂通(供应链金融和电子商务布局清晰);2)转型金控的东莞控股(估值便宜+国企改革预期)。

风险提示:转型进展不及预期,坏账风险,股市系统性风险。