事件：公司公告拟通过全资子公司Best Wisdom 现金收购郑松兴先生及Accurate Gain 持有的华南城控股23.20%股权。

现金收购华南城23.20%股权，成为第一大股东。公司公告拟通过间接持有的全资子公司Best Wisdom，以现金方式收购郑松兴先生及Accurate Gain 分别持有的华南城控股23.20%的股权，收购价格为每股2.05 港元，折合人民币每股1.83元，总价约38 亿港元。本次收购后，公司成为华南城的第一大股东，但不构成对其的控制。

华南城——大型综合商贸物流领航者。华南城以建立大型综合商贸物流及商品交易中心为主体，辅以完善的配套商业设施和紧邻主体的住宅物业，业务遍布中国，包括深圳、南宁、南昌、西安、哈尔滨、郑州、合肥、重庆等地。在土地储备方面，华南城竣工未售面积剩余约807 万平米，发展中物业仍有742 万平米，已购土地可建筑面积约1563 万平米，总规划建筑面积高达8182 万平米。

优势互补，应对地产下半场。本次交易完成后，双方可以促进在相应重点城市/区域产业集聚和产城融合，发挥双方各自在土地资源、金融资源、品牌资源及人力资源等各方面优势，形成资源互补和竞争实力提升。公司通过持有华南城的股权完成产业链的延伸和扩张，同时丰富了公司区域布局、经营业态和业务模式，提升了公司经营的抗风险能力。

投资建议。上市公司坚持定位于“具有区域竞争力的综合地产开发商”，专注区域、深耕城市、多盘联动。若本次收购华南城成功，将为公司产业链延伸增添动力，同时双方形成业务协同，互惠互利。我们预计公司2016 和2017 年EPS 预计在0.82 和1.09 元。公司2016 年10 月26 日停牌价为20.24 元，对应2016和2017 年PE 在24.68 和18.57 倍。由于本次交易尚未完成，华南城的业绩预测也并未公告，在不考虑收购华南城对公司利润表影响的情况下，公司RNAV 在28.89 元，给予RNAV9 折作为目标价，即26.00 元，给予“买入”评级。

风险提示：交易审批风险，汇兑风险，房地产行业面临基本面下滑和加息两大风险。