事件：3月28 日，公司发布《2015 年年度报告》，年度业绩公告显示，2015 年营业收入16.66 亿元，同比增长60.7%，归属于上市公司股东的净利润0.62 亿元，比上年同期增长16.7%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.66 亿元，比上年同期增长491.76%； EPS 为0.13 元。四季度营收9.82 亿元，归属于上市公司股东的净利润0.31 亿元，比三季度增长403%和180.4%。

点评：

房地产销售再上台阶。在销售策略方面，公司结合各地市场“一项目一策”研究去化方案。创新营销模式，采取联合代理、全员营销等策略，积极尝试微信等自媒体营销，努力加快销售节奏。2015 年，房地产销售额15.67 亿元，占营收的比重94.09%，同比增长62.39%。

光伏行业进入快车道，收购新能源，进入光伏行业。我们在2016投资者策略报告《新能源行业2016 年投资策略：风光不与旧时同》上指出，2015 年是光伏装机规模化元年，光伏行业将进入装机规模化“新常态”， “十三五”期间光伏装机新增容量将是“十二五”期间累计装机容量的3 倍多。近日，国家能源局局长努尔˙白克力在“亚洲太阳能论坛”上表示，“十三五”时期，中国每年将新增15GW-20GW 的光伏发电。可以说，光伏行业发展进入快车道。报告期内，公司收购控股股东东旭集团的全资子公司东旭新能源投资有限公司（东旭新能源）100%股权，承继了东旭集团光伏业务的产业经验、项目储备、团队和技术，正式进入光伏发电行业。11 月26 日，公司股东大会审议通过了非公开发行股票预案，募集资金总额不超过95 亿元用于1.15GW 光伏电站项目的投资建设，打造新的利润增长点，加速实现房地产与新能源双轮驱动的主业格局。东旭新能源还将在各省区储备电站项目，包括但不限于地面集中式、分布式等类型。

积极布局光伏发电，打造全球领先的绿色能源综合服务提供商。

我们在2016 投资者策略报告《新能源行业2016 年投资策略：风光不与旧时同》上指出，建筑装饰、农渔等外围上市公司也逐步进入光伏电站的收购和建设中来，进一步外延其主营业务链条，加强主营业务和光伏电站的深度融合，提升未来盈利能力。随着收购东旭新能源，正式进军新能源光伏行业。2016 年，公司将积极布局光伏电站业务，通过大规模建设电站、EPC 建设承包以及建设智能运维系统等多角度多方面深入渗透光伏电站的各个领域。一方面，探索“产业+金融”的电站运营模式，通过电站运营与金融资本的融合，以优化资本结构，有效地利用资本杠杆，提高公司资产证券化率，实现公司光伏产业有效健康发展。另一方面，公司将积极探索光伏业务与房地产业务的有机融合，通过聚焦屋顶分布式光伏发电、智能运维、能效管理等领域的解决方案，建立起以客户为中心的一站式清洁能源解决方案的服务提供平台，实现房地产业务与光伏发电业务的协同发展，提升公司整体的盈利水平。

盈利预测。在光伏行业支持性政策不断释放背景下，随着收购新能源公司，公司双主业逐步形成，业务规模不断扩大，有望迎来持续性增长。预测公司2016-2017 年EPS 分别为 0.18 和0.26，给予“买入”评级。

风险提示

公司光伏投资项目不达预期