事件：

公司发布2018 年限制性股票激励计划（草案），拟授予限制性股票数量2849 万股，激励对象共98 人。

员工持股+限制性股票激励，利益绑定助力公司发展。

公司已先后两次发布员工持股计划，持股数量占公司总股本的3.5%，持股员工数近2000 人次。本次拟授予限制性股票数量占公司总股本的2.13%，激励对象共98 人。首次授予股票数量共2279 万股，授予价格6.50 元。解除限售的考核目标为18-20 年公司净利润分别不低于20、25、30 亿元。限制性股票授予后，员工利益将进一步与公司利益绑定，促进公司发展。

生态环保PPP 项目接连中标，资金充沛+融资规范确保项目落地。

公司自2018 年起已先后中标6 个生态环保PPP 项目，投资金额共76.84 亿元。公司秉持“致力于中国生态环保建设”的一贯理念，多项目中标是公司生态环保业务战略规划逐步落地的体现，是公司践行生态文明、建设美丽中国的具体实践。因公司PPP 拿单注重项目本身质量，资金充沛且融资规范，2018 年一季度末现金及现金等价物余额仍有近109亿元，双重保障公司中标项目的稳健推进。财政部92 号文及23 号文的发布并未对公司造成实质性影响，我们仍然看好公司已有项目的稳定落地和新订单的持续获取。

维持“买入”评级。

我们持续看好公司“新能源+环保”双轮驱动带给公司的发展，预计公司18-20 年净利润为9.94 亿元（2018 年预计将有9.33 亿元出售地产业务获得的非经常性损益，如考虑在内，净利润为19.28 亿元）、20.29 亿元、25.53 亿元，对应三年扣非EPS 分别为0.74、1.52、1.91 元，给予公司2018 年22 倍PE，维持目标价为16.28 元，维持“买入”评级。

风险提示：融资成本高导致项目开展速度减缓；PPP 项目逐渐落地带来财务费用、负债率提升；PPP 项目拿单不及预期。