投资要点

政策和市场渐明朗，企业目标明确齐创新。2017 年上半年，行业相关政策和基本面趋明朗，包括：1）新能源车补贴政策落地，降幅达20%以上。动力电池发展指引出台，到2020 年Pack 成本降至1 元/wh 以下，能量密度提升至300wh/kg；2）工控自动化下游制造业寻底的趋势渐确立；3）清洁能源降成本路径进一步清晰，绿证出台为配额和补贴接力指明方向；4）电力设备在配网的模式逐步得到验证，海外市场在“一带一路”方向下寻得增量。目标已明确，业内企业正通过创新努力实现3~5 年的发展目标。

新能源车：趋势不可逆，电池“摩尔定律”开启。2025 年中国新能源车销量有望达到700 万台，渗透率超20%，普及趋势已不可逆。通过技术进步降低成本和提升续航里程，是全面替代燃油车的必行之路。政策落地后，市场渐回暖，2017 年4 月销量同比/环比分别增7.9%/10.2%。预计2020 年“三电”将超2000 亿规模，推动技术进步的龙头具备绝对先发优势和门槛。下半年年电池龙头需以量抵价，具备资源优势的材料龙头盈利更得以保障。

工控自动化：智能制造集结号，本土工控剑出鞘。本土替代是智能制造“十三五”重点，目标普及率50%。当前中国工控规模近1500 亿，本土占35%，到2020 年本土厂商至少200 亿增量，中期超千亿。2016 年工控市场低迷，本土龙头仍增幅可观。2017 年市场渐回暖，本土龙头将获20%以上高增速。

清洁能源：闭环渐成，储能+分布式拉动增量。2017 年光伏/风电装机量有望分别稳定在25/30GW，储能推进分布式可行性，绿证有望接力补贴。电力设备：柳暗花明，“一带一路”指方向。2017 年中国电网投资有望达5500亿，“十三五”特高压6000 亿，配网超1.5 万亿。“一带一路”沿线人口近45 亿，经济总量20 万亿美元，加上国网海外投资加速，海外市场商机巨大。

风险因素：技术进步进程不及预期，制造业复苏进程不及预期等。

投资策略：维持“强于大市”投资评级，看好技术领先及有望参与全球分工的龙头。重点推荐：国轩高科（2017 年产能有望达9gWh，布局正极材料及BMS）、格林美（电池正极原材料优势，供给全球龙头）、亿纬锂能（与消费电池协同，产能快速释放）、卧龙电气（电机全球布局，受益电动车及核电）、汇川技术（工控和新能源车电控国内第一）、英威腾（业绩逐步走出低谷）、天顺风能（风塔出口稳步增长）、东旭蓝天（打造综合清洁能源平台）、许继电气（特高压迎丰收，配网创新推进）、海兴电力（智能电表全球领先，募投打造海外分布式能源）。