投资要点

Q4 归母净利润中枢12 亿元，经营持续向好

公司发布2024 年业绩预告：预计2024 年实现归母净利润25-35 亿元，同比增长493%-731%，扣非归母净利润26-36 亿元，同比增长291%-441%。

2024 年单Q4 公司实现归母净利润6.7-16.7 亿元，同比扭亏（2023 年同期为-0.7 亿元），扣非归母净利润9.1-19.1 亿，同比扭亏（2023 年同期为-5.4亿元）。公司业绩高增，主要系：（1）核心板块集装箱周期复苏，红海事件、海运集运贸易量增长（根据克拉克森，按TEU 同比+5%）等进一步推升行业需求，公司干箱产销量创历史新高，板块量利齐升，（2）海工板块需求回暖，贡献业绩增量。

集装箱：存量更新+全球贸易增速修复，板块量价有支撑集装箱需求源自国际贸易运输需求与存量淘汰更新：（1）截至2023 年末，全球集装箱保有量约5000 万TEU，按20 年使用寿命，年存量更新约250万TEU。（2）根据克拉克森2025 年1 月预测，2025/2026 年全球集装箱贸易量有望维持稳健增长，增速分别为2.9%/2.6%。我们认为未来集装箱行业量价均有支撑，公司作为份额常年稳定40%以上的行业龙一，该板块将持续为公司贡献稳定利润。

海工造船：受益周期回暖，公司订单高增迎盈利拐点集团海工业务下游景气向好、在手订单饱满：（1）海上油气：油气公司推进深水油气田开发、全球海油开发格局变化的背景下，海油开采资本开支稳中有升，公司的海上钻井平台租约与FPSO 接单量有望持续增长；（2）特种船舶：受益海上风电发展、国产汽车出海，风电安装船和滚装船订单有望持续增长。2024 年前三季度公司海工已生效新签订单32.5 亿美元，同比增长121%，累计在手订单74 亿美元同比增长42%。新签订单包括2条FPSO 船体、1 条FLNG 修改造、3 条滚装船，其中FLNG 是公司首次突破的船型，展现高端海工装备制造实力。后续随订单兑现业绩，板块有望持续增长。

盈利预测与投资评级：公司业绩超预期，我们上调公司2024-2026 年归母净利润预测为30（原值25）/38（原值33）/48（维持）亿元，当前市值对应PE 为14/11/9 倍，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动、地缘政治风险、原油价格波动等。