事件描述

中集集团发布2024 年Q3 业绩，2024 年前三季度营收1289.71 亿元，同比+35.58%；归母净利润18.28 亿元，同比+268.87%；其中2024Q3 营收498.56 亿元，同比+44.30%，环比+6.82%；归母净利润9.62 亿元，同比+891.78%，环比+23.03%。

事件评论

集装箱板块量价齐升，利润进一步释放。随着全球商品贸易需求回升，根据克拉克森的预测，全球集装箱贸易量增速将从2023 年的0.7%大幅提升至2024 年的5.2%，2025 年全球集装箱贸易量将继续增长2.8%；2024 年前三季度，为应对红海危机长期化、港口罢工等不确定性事件带来的缺箱风险，客户备箱意愿较强。公司集装箱交付量价齐升，利润改善明显，前三季度干货集装箱累计销量248.63 万TEU，去年同期为47.65 万TEU，同比增长约421.78%；冷藏箱累计销量9.34 万TEU，去年同期为8.01 万TEU，同比增长约16.60%。往后来看，Q4 集装箱排产饱满，且订单价格同比提升，24 年第三季度公司销售毛利率达13.60%，净利率达2.67%，环比分别提升2.49pct、0.15pct，全年来看盈利能力有望释放。

海工业务经营持续向好，订单规模持续提升。前三季度来看，受国际局部战争及全球新能源转型放缓影响，国际油价持续高位水平，海工装备市场继续恢复向好，Q3 公司海工建造正常交付订单盈利能力比上半年已明显改善。随着公司海工新接订单陆续进入建造期，24 年前三季度海工业务营收同比增长77.75%，已生效新签订单达32.5 亿美元，同比增长121%，包括2 条FPSO 船体、1 条FLNG 修改造、3 条滚装船（含客滚轮），创历史最高接单金额记录。累计持有在手订单价值达74 亿美元，同比增长42%，其中油气、风电及滚装船订单占比约为3:1:1。此外，钻井平台需求依然强劲，供应端持续受限，支撑钻井平台供需市场向好。目前存量租约持续为客户提供服务，全年来看海工板块营收和利润水平有望进一步提升。

能源化工领域需求逐步改善，整体平稳增长。前三季度公司能源、化工和液态食品装备业务实现营收179.69 亿元，同比增长8.0%。控股子公司中集安瑞科新签订单207.61 亿元，同比增长5.1%，截至9 月底在手订单277.32 亿元，同比增长25.2%。受天然气消费与进口量增长影响，清洁能源领域均实现大幅增长。受益于全球船舶景气周期上行，双燃料船型占比增多，中小型液化气船需求高增，24 年前三季度船厂累计交付6 条液化气船；上游制氢领域，鞍钢中集项目实现投产，项目模式有望加速推广复制，长期来看有望为公司业绩带来新增量。

维持“买入”评级。目前公司集装箱排产饱满，看好公司集装箱板块利润持续释放。预计公司2024-25 年实现归母净利润分别为27.25、40.48 亿元，对应PE 分别为17、11 倍，维持“买入”评级。

风险提示

1、市场竞争加剧风险；

2、主要原材料价格波动风险。