投资要点

补贴细则落地助力老旧船舶换新，支撑行业景气度继续上行7 月25 日，国家发展改革委和财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知。本政策在6 月发布的《交通运输大规模设备更新行动方案》基础上，（1）进一步细化了补贴政策，对①提前报废老旧船舶、②新建新能源船舶、③提前报废并更新为燃油动力/新能源清洁船舶，按不同船型分别补贴1000、1000-2200、1500-3200 元/总吨。

（2）明确了资金渠道，即由发改委安排约1480 亿元的超长期特别国债大规模设备更新专项资金来落实。本政策细化了补贴条例、明确了资金渠道，有望加快老旧船舶更新换代、向新能源转型，支持行业景气度继续上行。

更新政策下三大造船指标有望进一步增长，船企盈利空间持续扩大2024 年上半年中国船舶行业保持高景气度运行。根据中国船舶工业协会数据，2024 年上半年国内造船完工量/新接量/手持量分别达2502/5422/17155万载重吨，同比增长18.4%/43.9%/38.6%，对应国际市场份额分别达55.0%/74.7%/58.9%。（1）分船型看，散货船/油船/集装箱船为主要船型，占完工量的49.4%/4.6%/41.8%，占新接量的36.9%/39.7%/12.2%。（2）出口船舶总金额达206.7 亿美元，出口船舶占全国造船完工量、新接订单量、手持订单量的比重为89.1%、93.5%和93.6%。2024 年下半年在船舶更新换代政策的推动下，国内三大造船指标有望进一步增长，船企盈利空间持续扩大。

受益于船舶行业高景气度，国内零部件企业订单饱满业绩待释放船舶产业链自主可控为大趋势，国内船舶零部件企业将充分受益行业周期上行：（1）亚星锚链：全球最大的链条生产企业之一，专业从事船用锚链、海洋系泊链和矿用链。2016 年公司在全球和国内锚链市场份额分别高达65%和78%，并是全球唯二可以提供R6 级系泊链的企业，全球龙头地位稳固，将充分受益行业景气上行。（2）纽威股份：全球工业阀门龙头，产品覆盖产球阀、蝶阀、闸阀、截止阀、止回阀、调节阀等十大系列，已基本具备为油气、化工、海工等行业提供全套阀门解决方案的实力。

投资建议：1）船企推荐海工板块困境反转的中集集团，建议关注船舶龙头中国船舶、中国重工；2）零部件板块推荐亚星锚链、纽威股份，建议关注中国动力。

风险提示：政策实施不及预期、原材料价格波动风险、汇率波动风险、行业竞争加剧等。