公司发布半年度业绩预告，业绩表现稳步复苏：

公司预计24H1 归母净利润为7~9.5 亿元，同比分别+76%~138%，中枢为8.3 亿元，同比+107%；预计扣非归母净利润为5.7~8.5 亿元，同比分别下滑42%~13%，中枢为7.1 亿元，同比-27%。按照业绩中枢，预计24Q2 归母净利润为7.4 亿元，同比+211%，预计扣非归母净利润为4.8 亿元，同比-49%。

受益集装箱反弹&盈利稳健：

公司核心主业集装箱制造业务克服周期低谷，实现稳健经营和有质增长，核心制造产品海运标准干箱及冷箱销量长期保持全球龙头地位；24H1 受益于因行业周期性恢复所导致的集装箱运输需求较好以及红海事件拉长运距等多因素影响，公司集装箱制造业务标准干货箱销量同比大幅上涨，带动业绩表现上升。与此同时，公司盈利能力克服周期低迷影响，2023 年净利率接近6%，我们认为今年以来公司集装箱量和价有望持续改善。此外，“集装箱+”增量业务如储能、模块化建筑等布局迎来收获期。

受益海工行业回暖：

1）公司海洋工程战略转型成效显著，海洋油气及船舶产能持续投放；受益于海洋油气需求复苏及海上新能源的需求增长，2023 年其毛利率从6.87%提升至9.30%，净亏损大幅缩减至0.31 亿元；其中，中集来福士已于2023年实现盈利，且在手订单充裕。2）中集海工资产管理业务有明显提升，剩余3 艘半潜钻井平台正积极参与多个国内外市场招标，后续有望释放较大业绩弹性。

受益美联储降息预期：

美联储2024 年降息预期有望改善公司美元债利息压力，增厚业绩表现；公司23 年底浮动利率美元债18.9 亿美元，同比减少7.3 亿美元；公司预计于23 年底若以SOFR 计算的借款利率下降50 个基点，其他因素保持不变，则集团净利润预计增加729 万美元。

盈利预测：我们预计公司2024-2026 年营收分别为1532、1696、1823 亿元，yoy 分别为+19.9%、+10.7%、+7.5%；归母净利润分别为25.1、37.5、44.6亿元（24-25 年前值为20.9、27.8 亿元），yoy 分别为+496.7%、+49.4%、+18.8%；维持“买入”评级。

风险提示：经济周期波动的风险，贸易保护主义和逆全球化的风险，市场竞争风险等；业绩预告仅为初步测算，具体以公司半年报为准。