22Q4 地产仓位再回落，持续看好优质房企机遇

22Q4 公募基金和北上资金地产股持仓占比均出现回落，前者降至2013 年以来的10%分位，后者创出2017 年以来新低。公募基金持股集中度自21Q4 以来首度降低，说明股权融资放松后市场热点有所扩散。在行业复苏和政策呵护的背景下，我们持续看好房地产板块的贝塔机遇，看好优质头部房企将融资优势转化为拿地和销售优势，在房地产向新发展模式过渡的进程中占得先机。

22Q4 公募基金地产股持仓回落

根据Wind 的数据，22Q4 房地产板块的基金持仓总市值为1002 亿元，环比下降14%。地产板块持仓市值占股票投资市值比重为1.62%，环比下降0.38pct，处在2013 年以来的10%分位。22Q4 房地产板块相对标准行业配置比例低配0.56pct，环比扩大0.31pct，处在2013 年以来的46%分位。22Q4地产板块振幅较大，10 月申万地产指数创出年内新低，11 月政策端“三箭齐发”驱动板块大幅反弹，困境反转相关公司表现更为抢眼，而12 月在强预期和弱现实的矛盾中回吐部分涨幅。

持股集中度自21Q4 以来首度降低，行业龙头持仓略有减少

根据Wind 的数据，22Q4 公募基金持仓市值TOP5 的地产股分别为保利发展、万科A、招商蛇口、金地集团、中国海外发展。持仓市值TOP5 的地产股占板块持仓总市值的比重达到52%，环比下降5pct，终结了21Q4 以来的四连升，我们认为主要原因在于“第三支箭”股权融资放松后，市场更加关注具备股权融资受益逻辑的标的，市场热点有所扩散。公募基金持仓市值TOP20 的地产股中，以基金增/减持股份数量占流通股比重来衡量，增持较多的分别为广宇发展、新城控股、保利物业、越秀地产、碧桂园服务，减持较多的分别为金地集团、保利发展、万科企业、华发股份、万科A。

北上资金地产配置比例连续三个季度回落，创2017 年以来新低

22Q4 北上资金的地产股持仓总市值为272 亿元，环比微增0.4%，占陆港通累计资金使用额度的0.68%，环比减少0.03pct，继续创出2017 年以来的最低水平。北上资金持仓市值TOP5 的地产股分别为万科A、保利发展、金地集团、招商蛇口、华侨城A。北上资金持仓市值TOP20 的地产股中，以基金增/减持股份数量占流通股比重来衡量，增持较多的为金地集团、华侨城A、金科股份，减持较多的为格力地产、万业企业、保利发展。

投资建议

重点推荐：1）A 股开发：华发股份、万科A、招商蛇口、滨江集团、建发股份、新城控股、金地集团；2）具备资源整合空间的房企：城建发展、华联控股；3）港股开发：华润置地、中国海外发展、龙湖集团；4）物管公司：华润万象生活、中海物业、保利物业、万物云、招商积余、新大正。

风险提示：疫情、行业政策、行业基本面下行、部分房企经营风险。