更大规模，更强执行，融资托底加速演绎

11 月23 日央行、银保监会联合发布的“金融十六条”正式出台，23-24 日，多家代表性规模房企收到来自于商业银行的意向性授信额度，合计逾1.27万亿，与此同时，“第二支箭”融资计划频频落地，10 日以来，储架式注册发行额度已达930 亿，新增增信发债额度47 亿。供给端扶持政策持续兑现，而从“金融十六条”来看，对于需求端的论述还涉及首付比例和贷款利率政策下限的合理调整，我们认为未来需求端的政策进一步发力同样可期，看好针对市场托底和房企纾困政策的持续演绎。建议继续关注有机会将融资优势转化为拿地和销售优势的央国企和少数头部民企。

“金融十六条”正式落地，多管齐下稳地产

从“金融十六条”的具体内容来看，在融资层面着墨较重，核心主要体现为：

1. 支持融资（保持房地产融资平稳有序，稳定房地产企业开发贷款、建筑企业贷款投放）；2. 支持个贷（支持个人住房贷款合理需求）；3. 支持合理展期（支持开发贷款、信托贷款等存量融资在保证债权安全的前提下合理展期）；4. 支持优质民营房企（对国有、民营等各类房地产企业一视同仁）。

我们可以看到11 月23-24 日商业银行集中予以房企授信额度，同时“第二支箭”的进一步加持，融资托底规模和执行力度要比此前明显提速。

银行授信：主流稳健国民企雨露均沾，行业覆盖度达25%商业银行授信角度，截至目前已有6 家银行（中农工建交以及邮政银行）向超过17 家房企抛出授信额度，融资内容包括房地产开发贷款、个人住房按揭贷款、房地产项目并购融资、租赁住房融资、保函置换预售监管资金、债券承销与投资等业务领域。17 家房企均为百强房企，其中8 家为民企及公众企业，9 家为国央企，前10 月销售额排名在1-75 名（克而瑞数据），其中TOP10 中，9 家房企均在授信名单内。17 家房企前10 月销售额市占率达25%，额度合计不低于1.27 万亿，授信支持具备较广的行业覆盖度，未来需要关注是否有更多房企纳入授信支持范围。

“第二支箭”：民企和混合所有制企业持续落地继龙湖、美的、新城三家房企的储架式注册发行获交易商协会受理后，万科（280 亿）、金地集团（150 亿）的相关发行也在推进中，储架式注册合计额度达930 亿。23 日，中债增进公司出具了对龙湖集团、美的置业、金辉集团三家房企发债信用增进函，合计发信额度约47 亿。随着相关融资支持持续落地，我们认为有望改善相关房企流动性，向平稳健康发展更进一步。

供给端融资托底进行中，需求端政策仍然可期

本轮政策救项目、救企业双管齐下，民企纾困步伐逐步加大，从“金融十六条”来看，对于需求端的论述还涉及首付比例和贷款利率政策下限的合理调整，我们认为需求端的政策进一步发力同样可期，看好针对市场托底和房企纾困政策的持续演绎。建议继续关注有机会将融资优势转化为拿地和销售优势的央国企和少数头部民企。重点推荐1）A 股开发：金地集团、万科、滨江集团、新城控股、招商蛇口、建发股份；2）港股开发：中国海外发展、华润置地、龙湖集团、美的置业；3）物管公司：保利物业、招商积余、万物云、中海物业、新大正；4）转型房企：华联控股、鲁商发展。

风险提示：疫情、行业政策、行业基本面下行、部分房企经营风险。