民企融资支持第三弹，期待行业修复空间

据中国银行间交易商协会官网消息（11 月8 日），交易商协会将继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”），支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资。本次央行再贷款支持意味着民企纾困步伐逐步加大，我们期待更多针对市场托底和房企纾困政策空间。建议继续关注有机会将融资优势转化为拿地和销售优势的央国企和少数头部民企。重点推荐1）A 股开发：招商蛇口、滨江集团、建发股份、万科A、金地集团；2）港股开发：

华润置地、龙湖集团、中国海外发展；3）物管公司：保利物业、招商积余、中海物业、新大正；4）转型房企：华联控股、鲁商发展。

央行再贷款全方位助力，预计支持债券规模达2500 亿本次民企发债融资的重点有三：1.由央行再贷款提供资金支持，并委托专业机构按照市场化、法治化原则予以支持；2.支持方式多元，直接购买债券纳入范围。本次除了通过担保增信、创设信用风险缓释凭证等增信方式，还可以直接购买债券的方式支持民企发债，方式更为直接；3. 规模可观。预计可支持约2500 亿元民营企业债券融资，后续可视情况进一步扩容。

年内房地产融资支持政策第三弹，彰显对民企最后护城河的坚守2021 年末以来，央行和银保监会明确支持房企并购金融服务，部分优质房企债券融资用途突破借新还旧限制。2022 年来，截至目前已是第三轮支持政策加码：第一轮，5 月监管层鼓励通过信用保护工具助力优质民企融资破冰，主要集中在信用保护工具CRMW 层面，合计发债34 亿；第二轮即8月监管层通过中债信用增进为优质民企新发境内债提供全额担保，支持力度更加彰显诚意。截至目前，龙湖集团、美的置业、新城控股、碧桂园、旭辉控股集团、 卓越集团等民营房企已成功发行由中债信用增进全额担保的境内债共 68 亿元，利率为 3.2%-3.5%。可以看出，支持规模逐轮扩大。

民企纾困步伐逐步加大，期待更大的供给与需求端政策空间我们认为，民营房企销售/融资现金流循环收窄需要更多外力的帮助才能破解，本次央行再贷款支持意味着民企纾困步伐逐步加大，我们也期待后续能有更多的主动性政策出炉，以及需求端托底政策的配合，同日北京通州区域也出现了限购政策纠偏，我们认为后续的市场环境有进一步修复的空间。期待更多针对市场托底和房企纾困政策空间。建议继续关注有机会将融资优势转化为拿地和销售优势的央国企和少数头部民企。

风险提示：疫情、行业政策、行业基本面下行、部分房企经营风险。