继续聚焦央国企和部分头部民企，关注未来政策空间近日多个核心城市放宽地产调控政策，7 月28 日政治局会议上已明确稳定市场的优先级，此次核心城市调控政策的大幅调整说明需求侧政策还有进一步蔓延的空间，我们期待后续更多针对市场托底和房企纾困的政策。建议继续关注有机会将融资优势转化为拿地和销售优势的央国企和少数头部民企。

重点推荐1）A 股开发：金地集团、万科A、招商蛇口、滨江集团、建发股份、华发股份；2）港股开发：华润置地、龙湖集团、中国海外发展、旭辉控股集团、碧桂园；3）物管公司：保利物业、碧桂园服务、招商积余、旭辉永升服务、中海物业、新大正；4）转型房企：华联控股、鲁商发展。

二线城市迎接新一轮政策潮

近日以二线城市为代表的因城施策又进一步迎来新进展。据不完全整理，15日，青岛发布《青岛动态完善房地产政策》，仅在市南、市北区实行限购政策，二孩、三孩家庭可增购1 套，外地居民居住满半年限购1 套，二手住房不再限购（16 日发文取消二手房政策调整）；同日，据21 世纪经济报道，济南市继续优化房地产限购政策，二环以内的市中区、历下区实施限购，其他区域不再纳入限购区域；16 日天津发布新政，在限购、限贷、土地款缴纳、税收等方面均开启放松政策。

本轮限购调整关键词：高能级、高频次、加力度、托供给端本轮调整主要集中在限购、限贷、供给端政策层面，纵观目前已出政策的几个城市，调控调整呈现如下特点：1. 高能级。去年底因城施策放松主要以低能级城市为主，而近期以来二线城市已成放松的焦点区域；2. 高频次。

今年以来因城施策放松并不像2014 年周期一蹴而就，而是逐步宽松；3. 加力度。近期限购的调整方向之一即进一步收缩限购区域，限贷政策角度，从认房不认贷蔓延至直接降二套房首付；4. 托供给端。天津新政还包括对房企的多维支持。其一，土地出让支持政策；其二，加大税收支持，将非保障房项目的计税毛利率从20%下调至15%。

成交依然处于低位，政策强化仍需观察效果

政策持续强化的原因在于市场成交依然在低位徘徊。9 月1-15 日60 城新房销售面积同比-44%，较8 月降幅进一步下降14pct，其中一线-6%，二线-59%，三线-38%，二线城市表现疲弱。据我们统计，截至目前已有36 个一二线城市实施地产放松政策，其中26 个城市进行了不同程度的限购放松。

高能级城市的政策调整范围逐步拓宽，调整幅度进一步加大，意味着宽松政策的演绎正在强化阶段。房贷利率下降、居民购房杠杆优化、限购政策的大幅宽松均已出现。7 月28 日政治局会议上提出因城施策用足用好政策工具箱，支持刚改需求，我们认为高能级城市进一步持续宽松值得期待。

风险提示：疫情、行业政策、行业基本面下行、部分房企经营风险。