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公司发布2023 年三季报，2023Q1-Q3 实现营业收入37.55 亿元，同比降低2.89%，实现归母净利润3.26 亿元，同比增长158.90%。

公司业绩水平持续修复，盈利能力显著提升

公司环保主业保持良好增长态势，充足的在手订单和项目投运保障了公司经营业绩实现稳健增长，2023 年前三个季度归母净利润分别实现同比增长7.62%、46.54%、7279.76%。同时，公司盈利能力也实现显著提升，Q1-Q3销售毛利率达到28.44%，同比提高9.44pct，销售净利率达到9.65%，同比提高6.28pct。分季度来看，前三个季度销售毛利率分别为23.64%、29.51%、31.37%，销售净利率分别为4.41%、10.48%、13.15%，公司盈利能力持续改善。

股权激励计划落地，彰显公司发展信心

公司向尚在任职且上一年度绩效表现符合要求的董事、高级管理人员、中层管理人员及核心骨干授予股票期权，公司层面业绩考核指标为：

2023-2026 年营业收入触发值73.70、96.48、115.91、139.36 亿元，净利润触发值5.46、8.38、12.57、18.85 亿元，目标值7.98、11.97、17.96、26.93亿元，营业收入或净利润任一指标满足条件即可触发。股权激励绑定公司核心人员利益，彰显了公司对未来发展的充足信心。

如东重力储能项目顺利封顶，第二增长曲线有望开启9 月26 日，如东100MWh 重力储能项目主体工程顺利封顶，标志着公司投资建设的全国首个重力储能项目步入并网倒计时。另外，公司研发的“100MWh 重力储能成套装备”作为目前全球规模最大、技术领先的重力储能成套装备，已被国家能源局列为第三批能源领域首台（套）重大技术装备项目，意味着重力储能技术领先性、市场推广前景、社会和经济效益等在国家层面获得充分认可。依托其核心技术，公司2023 年以来已和多个地区政府及公司签订合作或投资协议，累计签约重力储能项目不低于5.3GWh，同时配套对应的风光项目指标及装备制造产业，未来公司第二增长曲线有望开启。

盈利预测与估值：考虑公司整体业绩修复情况，我们调整盈利预测，预计2023-2025 年分别实现归母净利润5.81、7.98、10.38 亿元（前值为2023-2024 年10.2、12.9 亿元），同比分别增长370.47%、37.32%、30.11%，对应PE 分别为24.94、18.16、13.96 倍，维持“买入”评级。

风险提示：海外业务拓展不及预期，项目所在地新能源政策变动，重力储能项目建设情况不及预期，重力储能项目运营情况不及预期等