事件：公司发布2023 年三季报。23 年前三季度公司实现营业收入37.55 亿元，同比-2.89%；实现归母净利润3.26 亿元，同比+158.90%。其中Q3 实现营收13.67 亿元，同比+0.38%，环比+7.49%；实现归母净利润1.61 亿元，同比+7279.76%，环比+35.89%。

公司盈利能力显著提升。23 年前三季度公司综合毛利率为28.44%，同比+9.44pct；公司净利率为9.65%，同比+6.28pct，其中Q3 毛利率、净利率分别为31.37%/13.15%，同比+13.39pct/+12.50pct，环比+1.86pct/2.67pct，公司垃圾处理项目盈利质量提升，综合盈利能力显著提升。

股权激励绑定核心人才，业绩考核彰显发展信心。23 年10 月9 日，公司发布股权激励计划（草案），公司业绩满足净利润或营业收入触发值之一即达到触发条件：1）营收：23-26 年触发值分别为73.70/96.48/115.91/139.36亿元。2）净利润：23-26 年目标值分别为7.98/11.97/17.96/26.93 亿元，触发值为5.46/8.38/12.57/18.85 亿元。

如东重力储能项目顺利封顶、并网在即，23 年以来公司新签多个重力储能项目。23 年9 月底，公司投资建设的全国首个重力储能示范项目——如东100MWh 重力储能项目主体工程顺利封顶，正式步入并网倒计时。新签项目方面，23 年以来公司分别与河北怀来、甘肃金塔、山西右玉、山西云冈、吉林辽源、新疆伊宁等地区政府签订重力储能相关合作协议，其中甘肃金塔项目已正式开工。当前公司重力储能在手项目及其配套风光指标充沛，有望在未来贡献重要业绩增量。此外，公司研发的“100MWh 重力储能成套装备”被国家能源局列为第三批能源领域首台（套）重大技术装备项目，标志着公司重力储能在国家层面获得充分认可。

投资建议：预计23-25 年公司归母净利润为7.11/10.57/13.25 亿元，同比+475.7%/+48.7%/+25.4%，对应PE 为21.3/14.3/11.4，维持“买入”评级。

风险提示：新能源项目推进不及预期；海外项目投资风险；政策变化风险。