本报告导读：

电力系统灵活性虽已初步改善，但由于优质调节性电源装机占比较低、新能源实际运行的可靠容量偏低，保供+消纳压力凸显，有望带动火电灵活性改造+储能市场释放。

摘要：

事件：

电力规划设计总院发布《中国电力发展报告2023》。

点评：

新能源装机持续提升，电力系统灵活性已初步改善，三改联动已完成“十四五”目标80%以上。1）根据电规总院，2022 年，非化石能源装机占比已超过煤电装机达到49.6%，非化石能源发电量占比达到36.2%；新增非化石能源装机及发电量占2022 全年增量的比例均超80%。2）新能源装机与发电量提升的背景下，“十四五”电力系统灵活性已初步改善。截至2022 年，我国煤电“三改联动”改造规模合计超过4.85 亿千瓦，完成“十四五”目标约81%，其中灵活性改造已完成1.88 亿千瓦。

优质调节性电源装机占比较低，地域分布存在不均衡的情况。储能装机增速提升初步缓解新能源消纳压力，截至2022 年，抽水蓄能装机容量达4579万千瓦，新型储能累计规模约870 万千瓦。然而，我国优质调节电源装机占比偏低，且存在地域分布不均的情况。以抽水蓄能为例，已投运装机主要分布在中东部及南方地区，而新能源装机占比较高、新能源消纳压力较大的“三北”地区在运抽水蓄能装机占比仅为24%。

市场机制加速完善，鼓励储能+灵活性火电提供辅助服务，提升新能源实际运行的可靠容量，保障安全稳定运行。由于目前新能源大多不能提供转动惯量，实际运行中可靠容量低于5%。储能+灵活性电源可提供调频调峰等辅助服务，提升新能源可靠容量及消纳能力。山东、甘肃已探索补偿式容量电价，鼓励灵活性电源以及电网侧配储参与现货以及辅助服务市场。

我们认为，电力保供+消纳压力将倒逼我国电力交易市场机制加速完善。

投资建议：新能源装机并网提升对电力系统灵活性调节能力提出挑战，目前优质调节性电源装机占比较低且地域分布不均衡。由于新能源实际运行中的可靠容量偏低，我们认为，为保障电网安全稳定运行、提升新能源可靠容量，我国以市场化资源调配为核心的新型电力系统加速建设，有望带动电源侧火电灵活性改造+储能市场释放。推荐：1）推荐具备低温烟气脱硝技术的青达环保、龙净环保、清新环境，推荐烟气监测设备龙头雪迪龙。

2）灵活性改造设备需求开始凸显，推荐引入重力储能技术并已开展示范性项目的中国天楹，锅炉设备提供商华光环能为受益标的。3）电力现货市场辅助交易需求将会显现，受益标的为国能日新。

风险提示：新能源装机并网进度不及预期、行业政策变化、技术迭代的风险、重力储能技术尚未通过示范性项目进行商业化验证的风险。