摘要：

前三季度收入端实现稳步增长，部分赛道景气度复苏。收入端：

我们按申万一级行业划分，选取申万计算机行业A 股上市公司（剔除ST 股）作为样本进行分析，2024 年前三季度，计算机行业上市公司总营收达8546.69 亿元，同比增长6.70%；单季度来看，2024Q3 单季计算机行业上市公司总营收达3083.98 亿元，同比增长4.83%。计算机行业收入端总体保持平稳增长。利润端：2024年前三季度，计算机行业上市公司归母净利润合计值达170.81 亿元，同比下降28.10%；2024Q3 单季度，计算机行业上市公司实现归母净利润合计值达78.34 亿元，同比下降2.66 %，单季度利润同比降幅较2023Q3 收窄。整体来看，2024 前三季度计算机行业收入端稳定增长、主要受益于信创招标回暖，以及能源信息化、AI 算力等部分细分赛道下游需求提升。前三季度利润端有所承压，但自2022 年以来，单三季度利润降幅明显收窄，利润端由降转增拐点有待确立。

政策催化下，短期行情修复较快。从2024 年1 月1 日到11 月05 日，申万计算机指数上涨9.59%，跑输沪深300 指数8.29pct，在申万31 个子行业中位列第14 位。2024 年2 月初，受益于OpenAI 发布视频生成模型Sora，计算机指数呈现超跌反弹行情，市场放大器效应明显。此后，AI 板块集体回调，主题投资情绪回落加之临近财报季市场避险情绪抬升，计算机指数于3 月底至4月底进入阶段性调整行情。4 月底至9 月中下旬，计算机指数呈现阶段性反弹、整体下跌趋势。9 月底至今，计算机指数受政策催化影响，快速上涨至年中高位。2024 年初至今，除AI、算力概念板块表现较为强势外，其他主题投资如信创、低空经济、自动驾驶、数据要素、金融科技等阶段性表现活跃。

AI 算力板块上市公司业绩表现显著优于行业整体。其中，2024年前三季度计算机行业AI 算力板块上市公司总营收同比增长20.48%，主要系行业景气度较高，下游需求强劲所致；2024Q3单季总营收同比增长24.28%，单季度同比增速有所上升。AI 算力板块上市公司归母净利润在2024 年前三季度实现较快增长（同比+39.52%），在2024Q3 实现大幅增长（同比+110.71%）。我们认为AI+国产替代背景下，AI 算力板块上市公司业绩有望保持较为强劲增长态势。

投资建议：分赛道看，我们认为AI 算力下游需求依然强劲，前三季度板块业绩表现显著优于行业。国产替代叠加人工智能浪潮下，建议持续关注国产算力产业链相关上市公司业绩表现。AI应用方面，前三季度国内AIGC APP 月活用户数量快速增长，AI应用赛道商业模式有望更为成熟。金融IT 方面，金融信创有望回暖，赛道景气度有望复苏。工业软件方面，自主可控需求进一步提升，建议关注细分赛道龙头业绩表现。数据安全方面，在数据要素政策催化及AI 推动下，数据安全板块需求有望逐步提振。

从行业角度看，政策催化下，行业基本面有望迎来复苏拐点，建议关注景气赛道中的绩优标的，维持计算机行业“推荐”评级。

建议关注个股：中科曙光（603019.SH）、浪潮信息（000977.SZ）、达梦数据（688692.SH）、润和软件（300339.SZ）、太极股份（002368.SZ）、拓维信息（002261.SZ）、易华录（300212.SZ）、中科创达（300496.SZ）、金山办公（688111.SH）、软通动力（301236.SZ）、云赛智联（600602.SH）、海量数据（603138.SH）、莱斯信息（688631.SH）、神州数码（000034.SZ）。

风险提示：国产算力建设不及预期；所引用数据资料的误差风险；AI 应用落地速度不及预期；技术迭代速度不及预期；重点关注公司业绩不达预期；政策标准出台速度不及预期。