事件：公司发布2024 年三季报。2024 年前三季度，公司实现营业收入915.71 亿元，同比增长8.81%；归母净利润实现8.94 亿元，同比增长5.04%；扣非归母净利润8.61 亿元，同比增长2.10%。

公司三大业务板块收入均取得良好增长：1）数云服务及软件业务收入累计实现20.7 亿元，同比增长47%；毛利率提升6.3 个百分点。2）自有品牌产品业务收入累计实现38.7 亿元，同比增长32%；毛利率提升1.7个百分点。其中，信创业务收入实现32 亿元，同比增长56%；AI 服务器业务收入实现7 亿元，同比大幅增长226%；运营商行业收入突破10 亿元，同比增长34%；金融行业收入大幅增长285%。3）IT 分销与增值服务收入稳健增长，毛利率有所提升，毛利额实现32 亿元，同比增长11%。

自主品牌神州鲲泰接连斩获运营商、银行客户大单。10 月22 日，公司公告中标2024-2025 年中国电信服务器集采项目，标包4 和包标9 分别中标11%和10%的份额，供货产品为神州鲲泰系列通用服务器和AI 服务器。连同之前中标移动集采，神州鲲泰已多次入围运营商破亿元的集采大单，与运营商的合作也逐步深入到算力网络等核心业务中，为其训练大模型提供AI 算力资源，同时，神州鲲泰也为客户提供液冷整机柜产品，供给绿色智能算力，帮助客户有效控制PUE，打造兼顾环保与高性能的绿色智算中心。金融客户方面，神州鲲泰近期中标兴业银行24-26 年信创鲲鹏服务器框架采购项目，中标金额近2 亿元。公司自主品牌受到行业头部客户高度认可，随着行业信创的持续推进和AI 算力的需求增长，自主品牌收入有望持续高增。

投资建议：公司为华为“鲲鹏+昇腾”核心合作伙伴，有望充分受益于信创+算力国产化持续推进。预计2024-2026 年公司营业收入分别为1259.39、1328.19、1403.72 亿元，归母净利润分别为14.05、16.92、19.42 亿元，维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧，信创推进不及预期，宏观经济波动风险。