业绩摘要：2024 年上半年，公司实现营业收入625.62 亿元，同比增长12.52%，实现归母净利润5.09 亿元，同比增长17.52%。2024Q2 单季度实现营业收入332.91 亿元，同比增长16.87%，实现归母净利润2.74 亿元，同比增长22.35%。

公司2024 年上半年IT 分销及增值业务实现营业收入598.3 亿元，同比增长9.8%，毛利率3.5%，同比提高0.3 pct；自有品牌产品业务实现营业收入26.6亿元，同比增长45.5%，毛利率10.5%，同比提高1.7 pct；数云服务及软件业务实现营业收入14.4 亿元，同比增长62.7%，毛利率19.1%，同比提高6.8 pct。

公司IT 分销及增值业务呈现复苏趋势，其中：微电子业务板块引入了华为海思等国产半导体品牌，在国内外通用芯片和人工智能等专用芯片分销强势增长的带动下，实现收入97.6 亿元，同比增长39.7%。

公司自有品牌产品业务在AI 和信创的需求驱动下，收入高速增长。2024 年上半年，公司信创业务收入21.9 亿元，同比增长73.3%，其中：神州鲲泰人工智能服务器业务实现收入5.6 亿元，同比增长273.3%。此外，公司在中国移动2024—2025 新型智算中心采购招标中，中标金额约20 亿元，中标份额10.53%。

我们认为：公司具备有竞争力的渠道网络，在数字化转型持续推进的背景下，受到AI 和信创需求的驱动，公司相关业务有望持续受益，实现具有高确定性和可持续性的增长。

投资建议：我们预计公司2024 年-2026 年归母净利润分别为14.54 亿元、17.81 亿元、20.61 亿元，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期；人工智能技术落地和商业化不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期。